Главная    Интернет-библиотека    Менеджмент    Управление финансами предприятия    Обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами: факторы изменения

Обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами: факторы изменения

Обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами: факторы изменения

Опубликовано в журнале "Финансовый менеджмент" №4 год - 2005

Миннибаева К.А., Остапенко В.В.

Недостаток собственных оборотных средств (СОС) — характерная черта многих российских предприятий. Эти предприятия имеют, как правило, неудовлетворительную структуру баланса, неустойчивое финансовое состояние. Наличие собственного оборотного капитала (собственных оборотных средств) является одним из важных показателей финансовой устойчивости организации. Отсутствие собственного оборотного капитала свидетельствует о том, что все оборотные средства организации и, возможно, часть внеоборотных активов (при отрицательном значении собственных оборотных средств) сформированы за счет заемных источников. Улучшение финансового положения предприятия невозможно без эффективного управления оборотным капиталом, основанного на выявлении наиболее существенных факторов и реализации мер по повышению обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами.

Коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами и финансовое состояние предприятия

Относительный показатель, характеризующий обеспеченность предприятия СОС, — коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами (Косс). Он определяется как отношение собственных оборотных средств к величине оборотных активов предприятия (стр. 490 – стр. 190) : стр. 290. Собственный капитал в обороте вычисляется как разность между собственным капиталом организации и ее внеоборотными активами (стр.  490 – стр. 190).<1> Нормативное значение Косс = 0,1 (10%) было установлено постановлением Правительства Российской Федерации от 20 мая 1994 года № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» в качестве одного из критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса наряду с коэффициентом текущей ликвидности.

<1> Федеральная служба России по финансовому оздоровлению и банкротству. Приказ от 23 января 2001 года № 16. Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций пп. 3.11; 3.12.

По экономике в целом и по основным отраслям (за исключением транспорта и оптовой торговли продукцией производственно-технического назначения) после финансового кризиса 1998 г. значения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами отрицательны (табл. 1). Это означает, что в экономике страны превалируют предприятия, не имеющие СОС.

Таблица 1

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами организаций основных отраслей экономики<2>, %

Отрасли

1998 г.

2002 г.

2003 г.

Всего в экономике

–17

–6,6

–8,2

— промышленность

–22,3

–5,8

–13,9

— сельское хозяйство

–19,4

–5,6

–5,6

— строительство

–26,7

–2,6

–14,1

— транспорт

–0,1

–18,0

30,1

— связь

–58,8

–42,9

–55,0

— торговля и общественное питание

–11,0

–0,2

–1,5

— оптовая торговля продукцией производственно-технического назначения

0,4

6,6

4,7

— жилищно-коммунальное хозяйство

–13,2

–24,8

–33,2

<2> Российский статистический ежегодник. 2004. — С. 596.

О том, что обеспеченность предприятия СОС в значительной мере предопределяет его финансовое состояние, свидетельствует рейтинговая оценка финансового состояния 34 предприятий Оренбургской области. Рейтинговое число каждого предприятия рассчитывалось по формуле:

(1)

где L - число показателей, используемых для рейтинговой оценки;

Ni - число показателей, используемых для рейтинговой оценки;

Ki -i -ый коэффициент;

1/LNi - весовой индекс i-ого коэффициента.

Для рейтинговой оценки использовались пять показателей (L = 5): обеспеченность собственными оборотными средствами (Ко), коэффициент покрытия (Кп), интенсивность оборота авансируемого капитала (Ки), рентабельность продаж (менеджмент) (Км), прибыльность (рентабельность) собственного капитала предприятия (КР)<3>.

<3> Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С.,Негашев Е.В. Методика финансового анализа. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА—М., 2001.

При соответствии финансовых коэффициентов К1, …KL их нормативным значениям рейтинг предприятия равен 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговой оценкой менее 1 характеризуется как неудовлетворительное. Результаты рейтинговой оценки представлены в табл. 2.

Таблица 2

Рейтинговая оценка финансового состояния предприятий Оренбургской области за 2001 г.

№ предприятия

Обеспеченность собственными оборотными средствами

Коэффициент покрытия (тек. ликвидности)

Оборачиваемость совокупн. капитала

Рентабельность продаж в %

Рентабельность собственного капитала в %

Рейтинговое число

1

0,7

3,03

1,31

0,127

0,076

2,06

2

–0,49

0,67

1,74

0,026

0,025

0,72

3

–0,41

0,7

1,73

0,12

–3,74

–4,96

4

–0,005

0,99

3,54

0,027

–4,20

–3,80

5

–1,23

0,45

2,89

0,058

–0,595

–2,72

6

–0,50

0,67

0,43

–0,096

–0,81

–1,80

7

–0,42

0,71

1,4

0,026

–0,050

–0,68

8

–12,4

0,07

0,41

–0,28

0,083

–24,94

9

0,58

2,36

0,16

–0,16

–0,04

1,22

10

–0,21

0,82

0,99

0,13

0,272

0,14

11

0,66

2,9

–0,06

1,55

12

–1,3

0,43

–0,02

–2,58

13

–1,8

0,36

0,27

0,013

0,061

–3,45

14

0,39

1,63

0,99

0,073

–0,032

1,06

15

0,04

1,04

2,29

0,004

0,71

1,08

16

–5,42

0,16

1,46

–0,38

–1,56

–12,40

17

0,85

0,54

7,79

0,52

0,24

3,11

18

0,1

1,23

1,07

–0,06

0,0014

0,35

19

–0,23

0,81

0,71

2,23

1,91

20

0,37

1,6

0,4

0,306

0,166

1,36

21

0,73

3,76

1,65

0,156

0,204

2,32

22

–0,47

0,68

0,38

–0,05

–0,010

–0,90

23

0,01

0,01

3,32

0,012

0,029

0,33

24

0,04

1,04

0,012

0,0036

0,356

0,54

25

0,16

1,19

6,6

0, 005

0,05

1,02

26

0,25

1,33

10,45

0,033

0,29

1,79

27

–1,35

0,43

9,2

–0,12

–1,24

–1,49

28

–6,98

0,59

17,3

–0,038

–0,19

–12,74

29

–0,3

0,77

0,07

–0,486

0,008

0,97

30

0,56

2,25

1,3

0,029

0,032

1,51

31

0,25

1,33

12,7

0,016

0,238

1,9

32

0,05

1,06

0,77

–0,197

–0,105

0,02

33

0,97

2,5

3,1

0,084

0,149

2,67

34

0,67

3,03

3,27

0,269

0,443

2,6

Как видим, по 19 организациям из 34 рейтинговый показатель менее 1, т.е. финансовое состояние их неудовлетворительное. По 18 из них Косс меньше нормативного значения (0,1), в том числе по 15 организациям значение Косс отрицательно, т.е. они полностью утратили собственные оборотные средства. В то же время по 15 организациям из 34 рейтинговый показатель более 1, т.е. финансовое состояние их удовлетворительное или хорошее. По 13 из них Косс больше нормативного значения (0,1).

Следовательно, эффективное управление собственными оборотными средствами — залог хорошего финансового состояния предприятия.

Эффективное управление оборотными активами предполагает:

-

определение рациональных размеров оборотных средств, рациональных соотношений между собственными и заемными оборотными средствами;

-

мониторинг обеспеченности предприятия СОС;

-

обеспечение источниками финансирования восполнения недостатка и прироста оборотных средств до рациональных размеров;

-

выявление наиболее существенных факторов, влияющих на изменение обеспеченности СОС;

-

планирование таких значений показателей (факторов), при которых повышается обеспеченность предприятия СОС.

Остановимся более подробно на двух последних направлениях.

Определение факторов обеспеченности предприятия СОС

Наиболее существенные факторы, определяющие обеспеченность СОС 34 предприятий Оренбургской области, выявлены в результате применения корреляционно-регрессионного анализа. На основе матрицы парных коэффициентов корреляции, включающей 51 показатель финансово-хозяйственной деятельности исследуемой организации, установлено, что наибольшую взаимосвязь с Косс имеют следующие:

-

коэффициент текущей ликвидности (Ктл);

-

коэффициент менеджмента (рентабельность продаж) (Км);

-

оборачиваемость запасов (Оз);

-

доля запасов в оборотных средствах (Дз);

-

производительность труда (Птр);

-

оборачиваемость кредиторской задолженности (Окрз).

Значения их по 34 предприятиям Оренбургской области приведены в табл. 3.

Таблица 3

Финансовые коэффициенты

№ предприятия

Коэф. обеспеченности собственными оборотными средствами

Коэф. текущей ликвидности

Оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях)

Коэф. менеджмента (рентабельность продаж)

Производительность (в тыс. руб.)

Доля запасов

Оборачиваемость запасов (в днях)

 

y

x1

x2

x3

x4

x5

x6

1

0,7

3,03

42,1

0,127

165,3

0,75

114,3

2

–0,49

0,67

0,19

0,026

99,2

0,49

48

3

–0,41

0,7

13,38

0,12

82

0,21

32,1

4

–0,005

0,99

20,3

0,027

628

0,65

57,8

5

–1,23

0,45

0,14

0,058

285,9

0,69

49,3

6

–0,5

0,67

141,2

–0,096

46

0,57

321,4

7

–0,42

0,71

0,24

0,026

45

0,77

173

8

–12,4

0,07

520

–0,28

19

1

126,8

9

0,58

2,36

0,41

–0,16

70

0,95

473,6

10

–0,21

0,82

0,52

0,13

326

0,76

83,39

11

0,66

2,9

0

0

0

0

0

12

–1,3

0,43

0

0

0

0

0

13

–1,8

0,36

0,6

0,013

867,7

0,01

3,24

14

0,39

1,63

0,12

0,073

492

0,05

13

15

0,04

1,04

20,6

0,004

1595

0,14

17,5

16

–5,42

0,16

0,19

–0,38

7631

0,59

23,6

17

0,85

0,54

0,05

0,52

70,3

0,33

9,2

18

0,1

1,23

0,09

–0,06

106,4

0,1

15,3

19

–0,23

0,81

0,05

0

117,07

0,001

17

20

0,37

1,6

0,13

0,306

89,2

0,46

82,4

21

0,73

3,76

0,06

0,156

423,9

0,56

65,45

22

–0,47

0,68

0,76

–0,05

142

0,75

180

23

0,01

0,01

0,18

0,012

68

0,76

60,8

24

0,04

1,04

0,68

0,0036

1595

0,14

41,1

25

0,16

1,19

0,6

0,005

1244

0,017

151,9

26

0,25

1,33

39,6

0,033

300

0,68

28,2

27

–1,35

0,43

0,2

–0,12

174,6

0,72

67,2

28

–6,98

0,59

0,2

–0,038

65,2

0,65

39,4

29

–0,3

0,77

0,13

–0,486

556

0,22

26,7

30

0,56

2,25

0,12

0,029

230,6

0,27

21,6

31

0,25

1,33

0,14

0,016

204,4

0,77

56,3

32

0,05

1,06

10,9

–0,197

120

0,001

2,1

33

0,97

32,5

0,02

0,084

154,3

0,38

32,3

34

0,67

3,03

0,05

0,269

77,9

0,05

20

Используя программу «регрессия» MS Excel, найдем линейное уравнение регрессии (линейную функцию), позволяющее определить Косс при данных значениях указанных показателей (факторов):

У = 0,0615 + 0,0479х1 – 0,019х2 + 2,71х3 – 0,0004х4 – 1,812х5 + 0,0071х6,

(2)

где у – Косс; х1 – Ктл; х2 – Окрз; х3 – Км; х4 – Пт; х5 – Дз; х6 — Оз,

или уравнение принимает вид:

Косс = 0,0615 + 0,0479Ктл – 0,019Окрз + 2,71Км – 0,0004Пт – 1,812Дз + +0,0071Оз;

(3)

Коэффициент детерминации (квадрат линейного коэффициента корреляции — R-квадрат) равен 0,7334 (табл. 4). Следовательно, показатели, включенные в уравнение, предопределяют 73,34% изменения значения Косс, а на долю прочих факторов приходится 26,66%.

Таблица 4

Показатели регрессионной статистики

Регрессионная статистика

Множественный R

0,856415

R-квадрат

0,733447

Нормированный R-квадрат

0,674213

Стандартная ошибка

1,493542

Наблюдения

34

По F — критерию Фишера уравнение статистически значимо и надежно: F — фактическое больше значения F — критерия табличного (12,38 > 2,46).

Количественная оценка влияния факторов на Косс

Используя уравнение 2, можно определить, как изменится Косс на каждом предприятии при том или ином изменении факторного показателя.

Возможные изменения Косс при изменении Ктл на 1% можно рассчитать с помощью формулы эластичности :

(4)

где  - среднее значение Ктл;

 - среднее значение Косс по совокупности предприятий.

То есть при изменении коэффициента текущей ликвидности на 1% коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами изменяется на 0,13%. Знак «—» или «+» не имеет значения, так как коэффициент эластичности берется по модулю. В данном случае повышение платежеспособности (коэффициента текущей ликвидности) способствует росту обеспеченности собственными оборотными средствами.

Влияние оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается по формуле:

(5)

где  - средняя оборачиваемость кредиторской задолженности.

Поскольку кредиторская задолженность не является собственным источником средств, то можно предположить, что ускорение ее оборачиваемости связано с уменьшением коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами на 0,604.

В следующей формуле представлено влияние изменения рентабельности продаж:

(6)

где  - средняя рентабельность продаж.

Изменение рентабельности продаж на 1% способствует повышению обеспеченности собственными оборотными средствами предприятий Оренбургской области лишь на 0,018%.

Влияние изменения производительности труда рассчитывается по формуле:

(7)

где  - средняя производительность труда.

Повышение производительности на каждую тысячу рублей обеспечивает рост коэффициента обеспеченности собственными средствами на 0,277%.

Изменение доли запасов и его влияние на исследуемый показатель рассчитаем следующим образом:

(8)

где  - доля запасов в среднем по исследуемой группе предприятий.

Рост доли запасов на 1% уменьшает коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами соответственно на 1%.

Расчет влияния ускорения оборачиваемости запасов проводится по формуле:

(9)

где  - средняя оборачиваемость запасов в днях.

Ускорение оборачиваемости запасов на 1 день повышает коэффициент обеспеченности на 0,66%.

О том, что приведенный методический подход приемлем для указанных предприятий, свидетельствуют результаты оценки степени изменения Косс по ОАО «Бузулуктяжмаш» в 2002 г. в сравнении с 2001 г. в зависимости от изменения факторных показателей. Данные за 2001 г. представлены в первой строке табл. 3. В 2002 г. анализируемые показатели по ОАО «Бузулуктяжмаш» составили:

Ктл — 3,45; Окрз — 48,7;

Км — 3,4; Пт — 149,6;

Дз — 0,55; Оз — 111,8.

Степень изменения Косс в зависимости от изменения Ктл равна

(3,45 – 3,03) х 0,13 = +0,546,

где (3,45 – 3,03) — изменение Ктл за год; 0,13 — коэффициент эластичности (степень изменения Косс в зависимости изменения Ктл).

Аналогичным образом рассчитано изменение Косс в зависимости от изменения других показателей (факторов):

 — Ктл = (3,45 – 3,03) х 0,13 = +0,0546;

 — Окрз = (48,7 – 42,1) х 0,604 = +3,986;

 — Км = (3,4 – 12,7) х 0,018 = –0,1674;

 — Пт = (149,6 – 165,3) х 0,277= –4,349;

 — Дз = (0,55 – 0,75) х 1 = +0,20;

 — Оз = (111,8 – 114,3) х 0,66 = +1,65.

Итого влияние изменения показателей: +1,3742%.

Расчетное значение Косс на 2002 г. = Косс в 2001 г. х (100 +1,3742)/100 = 0,70 х 101,3742% / 100% = 0,7096. Оно равно фактическому значению данного показателя в ОАО «Бузулуктяжмаш». Аналогичный результат показали и расчеты изменения Косс по фактическим показателям в зависимости от изменения указанных факторов и в 2003 г.

Выводы

Таким образом, рекомендуемый методический подход:

-

позволяет выявить с высокой степенью достоверности показатели, в наибольшей мере связанные с Косс: коэффициент текущей ликвидности (Ктл), коэффициент менеджмента (рентабельность

продаж) (Км), оборачиваемость запасов (Оз), доля запасов в оборотных средствах (Дз), производительность труда (Птр), оборачиваемость кредиторской задолженности (Окрз);

-

ориентирует финансовых менеджеров при разработке мер по повышению обеспеченности организации собственными оборотными средствами в первую очередь на регулирование доли запасов в оборотных средствах, их оборачиваемость и оборачиваемость кредиторской задолженности;

-

может быть использован для прогнозирования Косс предприятий, на которых не происходят существенные структурные изменения (расширение, реструктуризация, реорганизация).

Также по этой теме: