Главная    Интернет-библиотека    Аннотации к журналам    Финансовый менеджмент №5,  2013

Финансовый менеджмент №5,  2013

Содержание

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Расчет стоимости бренда нематериальных активов. Методика расчетов

Зарубинский В.М., cпециалист по финансовому управлению предприятием, консалтинговая фирма «Конус», Луганск, Украина
Демьянов Н.И., специалист в области бухгалтерского учета, консалтинговая фирма «Конус», Луганск, Украина
Кушлык Е.Я., специалист по структурам управления и бизнес-процессам, консалтинговая фирма «Конус», Луганск, Украина
Семеренко И.В., юрист, cпециалист по хозяйственному праву, консалтинговая фирма «Конус», Луганск, Украина

Аннотация: Рассматривается методика расчета стоимости бренда нематериальных активов для предприятий различных отраслей, работающих только на основании заказов. Приведен численный пример расчета эффективности и стоимости бренда нематериальных активов таких предприятий.
Ключевые слова: бренд, методика расчетов, индекс силы, бренд-мультипликатор, диагностика финансово ‑ экономического состояния предприятия, EVA, NOA

Литература
1. www.ibl.ru/konf/021210/67.html
2. www.cp_ua.com/publication/694/
3. www.antema.ru/library/brnding/other/chernozub_o_stoimost_brenda_ realnost_prevoshodit_mify/

Управление финансовыми проверками
Шестакова Е.В., к.э.н., генеральный директор ООО «Актуальный менеджмент»

Аннотация: Проверки финансового состояния компании являются довольно-таки распространенным явлением, особенно когда речь идет об убыточных компаниях. В данной статье мы поговорим о том, каким образом проходят внешние проверки и как провести внутреннюю проверку во избежание рисков.
Ключевые слова: внешняя проверка, внутренняя проверка, управление финансовыми проверками

Максимизация стоимости горнорудной компании: опыт и проблемы
Байкадиева С.С., начальник финансово-экономического отдела, АО «ФИК «Алел», NordGold, Казахстан
Станиславчик Е.Н., к.э.н., доц., научный руководитель работы, Московская бизнес-школа

Аннотация: Настоящая статья представляет собой сжатое руководство для топ-менеджеров, ступивших на тернистый путь трансформации стратегии и тактики управления бизнесом. Она написана на основе обобщения (в рамках написания выпускной квалификационной работы по программе MBA) опыта максимизации стоимости компании в горнорудной отрасли и фокусирует внимание читателей на сопутствующих проблемах.
Ключевые слова: стоимость компании, экономическая добавленная стоимость, генерирующий стоимость менеджер, стоимостное мышление

Литература
1. Колесников С.Ю. Актуальные концепции и методы управления предприя­тием в условиях новой экономики. (http://kolesnikov-s.narod.ru/artnew1.htm).
2. Корпоративные материалы. Презентация БСС к семинару с директора­ми рудников. Игорь Шелухин. 25 янв. 2011. Nordgold.

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ ПУБЛИЧНЫХ КОМПАНИЙ

Влияние финансовой политики российских компаний на ее результирующие показатели
Луценко С.И., консультант

Аннотация: Настоящая статья рассматривает влияние финансовой политики на ряд аспектов в деятельности российских компаний: доходность акций, долговое нависание (инвестирование) и будущую доходность (операционную деятельность). В частности, анализируются причинно-следственные связи влияния на ценообразование акций российских компаний. Российские компании ориентируют свою политику на рост своих активов (эффект выбора роста), сокращая ожидаемые инвестиции (затраты, связанные с финансовой неустойчивостью). То есть российские компании стремятся к эффективности использования собственного капитала, прибегая не к заимствованиям, а, напротив, к выкупу долга. Рассмотрение влияния финансовой политики на доходность акций, долговое нависание и будущую доходность реализуется с помощью обычного метода наименьших квадратов.
Ключевые слова: финансовая политика, доходность акций, долговое нависание, операционная деятельность

Литература
1. Ahn S., Denis D.J., Denis D.K. Leverage and investment in diversified firms //Journal of Financial Economics. – 2006. – 79.
2. Baker M., Wurgler J. Market timing and capital structure // Journal of Finance. – 2002. – 57.
3. Cai J., Zhang Z. Leverage change, debt overhang, and stock prices. – Working paper, 2010.
4. Dimitrov V., Jain P. The value-relevance of changes in financial leverage beyond growth in assets and GAAP earnings // Journal of Accounting, Auditing, and Finance. – 2008.
5. Frank M., Goyal V. Trade-off and Pecking Order Theories of Debt, in B. Espen Eckbo (ed.) Handbook of Corporate Finance, Volume 2 (Handbooks in Finance Series, Elsevier / North-Holland), Ch. 12, 2008.
6. Hovakimian A., Opler T., Titman S. The debt-equity choice // Journal of Financial and Quantitative Analysis. – 2001. – 36.
7. Huang R., Ritter J. Testing theories of capital structure and estimating the speed of adjustment // Journal of Financial and Quantitative Analysis. – 2009. – 44.
8. Modigliani F., Miller M. The cost of capital, corporation finance, and the theory of investment // American Economic Review. – 1958. – 48.
9. Myers S. Determinants of corporate borrowing // Journal of Financial Economics. – 1977. – 5.
10. Stein J. Rational capital budgeting in an irrational world // Journal of Business. – 1996. – 69.
11. Welch I. Capital structure and stock returns // Journal of Political Economy. – 2004. – 112.
12. http://ar.raexpert.ru
13. http://matrixer.narod.ru/

ИНВЕСТИЦИИ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО

Некоторые методы оценки ликвидационной стоимости проекта
Холодкова В.В., к. э. н., доцент кафедры экономической кибернетики Санкт-Петербургского государственного университета

Аннотация: Статья посвящена методам оценки ликвидационной стоимости оборудования. Выбор более точной величины оцениваемой ликвидационной стоимости позволяет принять правильное решение о своевременном завершении проекта. В статье предлагается несколько способов моделирования ликвидационной стоимости, которыми можно пользоваться при отсутствии точной информации о будущей рыночной ликвидационной стоимости.
Ключевые слова: инвестиционная оценка, чистая настоящая стоимость проекта, ликвидационная стоимость проекта

Литература
1. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / пер. с англ. – М. : Банки и биржи; ЮНИТИ, 1997.
2. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: методы оценки и обоснование. – СПб. : Изд-во СПбГУ, 2003.
3. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов / пер. с англ.– М. : Альпина Бизнес Букс, 2007.
4. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты / пер. с нем. под общ. ред. В.В. Ковалева и З.А. Сабова. – СПб. : Питер, 2001.
5. Холодкова В.В. Моделирование оценки последовательно реализуемых инвестиций с учетом темпа роста доходов // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета. – Вып. 3. Серия 5. – 2010. – С. 120–128.
6. Холодкова В.В. Определение оптимального периода использования проектов в условиях непрерывного денежного потока: сборник // Записки Горного института. – 2011. – № 191. – С. 205–211.

Исследование причин конфликтов между показателями результативности инвестиционных проектов
Черемушкин С.В., к. э. н.

Аннотация: В статье рассматривается применение различных показателей для ранжирования взаимоисключающих инвестиционных проектов с различными масштабами инвестиций, сроками жизни и рисками. Объясняются причины расхождения между показателями при ранжировании проектов. Показано, что критерий NPV, рекомендуемый в академической литературе в качестве основного, не является единственно верным, поскольку рассчитан на применение в некоторых идеальных условиях, не соблюдающихся в реальности. Разъясняются условия применения показателя eIRR для отбора инвестиционных проектов. В статье также приводится пример решения задачи выбора инвестиционных проектов, часть из которых является взаимоисключающими, а часть комбинируемыми.
Ключевые слова: NPV, IRR, MNPV, MIRR, PI, BCR, допущение о реинвестировании, инвестиционный проект, измерение результативности, капитальное бюджетирование

Литература
1. Черемушкин С.В. Логическое и математическое доказательство ошибочности представления об имплицитном допущении о реинвестировании промежуточных денежных потоков в формуле дисконтирования денежных потоков и внутренней ставки доходности // Аудит и финансовый анализ. – 2012. – № 3. – С. 366–376.
2. Черемушкин С.В. Условия применения и ограничения показателей результативности инвестиционных проектов // Финансовый менеджмент. – 2013. – № 4. – С. 36–52.
3. Altshuler Dean, Carlo Alberto Magni. 2012. «Why IRR is Not the Rate of Return for Your Investment: Introducing AIRR to the Real Estate Community» // Journal of Real Estate Portfolio Management, Vol. 18, No. 2. Pp. 219–234.
4. Basu Udayan Kumar. 2011. «Existence and Uniqueness of IRR for Realistic Investment Scenarios and Descartes Rule of Signs» // Working Paper. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1938866
5. Berkovitch Elazar and Ronen Israel. 2004. НWhy the NPV Criterion Does not Maximize NPV» // Review of Financial Studies, Vol. 17, No. 1. Pp. 239–255.
6. Brigham, Eugene F., Michael C. Ehrhardt. 2010. “Financial Management Theory and Practice,” Mason: South-Western Cengage Learning. 1152 p.
7. Cheremushkin Sergei Vasilievich. 2012. «There is No Hidden Reinvestment Assumption in Discounting Formula and IRR: Logical and Mathematical Arguments» //Working Paper (January 10,). Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1982828
8. Dorfman Robert. 1981. «The Meaning of Internal Rates of Return» // Journal of Finance, Vol. 36, No. 5. Pp. 1011–1021.
9. Magni C.A. 2010. «Average Internal Rate of Return and investment decisions: a New Perspective» // The Engineering Economist, Vol. 55 №2, Рр. 150–181.
10. Martin Ray. 1995. «Internal Rate of Return Revisited» // Working Paper. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=39520
11. Osborne Michael J. 2004. «The Relationship between NPV and IRR in the Presence of a Non-flat Yield Curve» // Working Paper. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=556360
12. Osborne Michael J. 2010. «A Resolution to the NPV – IRR Debate?» // The Quarterly Review of Economics and Finance, Vol. 50, No. 2. Pp. 234–239.
13. Phalippou Ludovic. 2008. «The Hazards of Using IRR to Measure Performance: The Case of Private Equity» // Working Paper. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1111796
14. Pressacco Flavio, Carlo Alberto Magni, Patrizia Stucchi. 2011. «A Quasi-IRR for a Project without IRR» // Working Paper. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1800348
15. Velez-Pareja Ignacio. 2000. «The Weighted Internal Rate of Return (WIRR) and Expanded Benefit-Cost Ratio (EB/CR)» // Universidad Javeriana Working Paper No. 9. September 19. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=242867

Развитие электронной коммерции в современной России и осуществление внешнеторговых операций
Плещенко В.И., к. э. н., начальник управления ФГУП «Гознак»

Аннотация: Внешнеторговая деятельность предприятий в современной России развивается на фоне активного внедрения новых средств и технологий электронной коммерции. В статье анализируются основные тенденции в данных сферах, оценен потенциал реализации экспортно-импортных операций посредством электронных торговых площадок, показаны имеющиеся на текущий момент проблемы и пути их решения.
Ключевые слова: внешнеторговая деятельность, глобализация, электронная коммерция, электронная торговая площадка, электронно-цифровая подпись

Литература
1. Сидорова О.В. Виды и организационные модели электронной коммерции // Креативная экономика. – 2012. – № 1 (61). – С. 95–100.
2. Постановление Правительства РФ от 21 июня 2012 г. № 616 «Об утверждении перечня товаров, работ и услуг, закупка которых осуществляется в электронной форме».
3. Доверенная третья сторона // Аукционный вестник. – 2013. – № 133.
4. Не любят российское // Ведомости. – 2013. – 26 авг.
5. Платежный баланс и внешний долг Российской Федерации за 2004 год //РГ-Бизнес. – 2005. – 17 мая.
6. Информация Федеральной таможенной службы [Электронный ресурс].
Режим доступа: http://www.customs.ru/index2.php?option=com_content&view=article&id=17055&Itemid=1981

Распоряжение Федеральной таможенной службы от 26 марта 2013 г. № 92-Р «Об утверждении формы документа учета внешнеторговой бартерной сделки и порядкаее заполнения»

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

Основные тенденции развития фондового рынка РФ
Федорова Е.А., д. э. н., профессор кафедры финансового менеджмента Финансовогоуниверситета при Правительстве РФ

Аннотация: В статье на основе мировых и отечественных статистических данных были рассмотрены основные тенденции развития отечественного фондового рынка по следующим критериям: количество компаний, допущенных к листингу; капитализация фондовых рынков, капитализация/ВВП, ликвидность акций, степень концентрации, отраслевая структура и др. Выявлен невысокий уровень развития российского фондового рынка.
Ключевые слова: фондовый рынок РФ, капитализация фондовых рынков, фондовые рынки развивающихся стран

Литература
1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело : учеб. пособие. – М. : ИНФРА-М, 2002.
2. http://rts.micex.ru/ – сайт Московской биржи.
3. http://www.worldbank.org/ – сайт Всемирного банка.

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР России) от 30 июля 2013 г. № 13-64/ПЗ-Н «О внесении изменений в Положение о внутреннем контролепрофессионального участника рынка ценных бумаг, утвержденное приказом ФСФР России от 24 мая 2012 г. № 12-32/ПЗ-Н»

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР России) от 25 июня 2013 г. № 13-53/ПЗ-Н г. Москва «Об утверждении требований к деятельлности организатора торговли в части организации системы управления рисками и порядка
осуществления внутреннего контроля, а также к его отдельным внутренним документам организатора торговли»

БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ И ОТЧЕТНОСТЬ

Учетная политика малого предприятия как элемент его финансовой политики и экономической стратегии: формирование, оценка эффективности
Филобокова Л.Ю., д. э. н., профессор МГТУ им. Н.Э. Баумана

Аннотация: Перед малым предпринимательством поставлена стратегическая целевая установка повышения уровня конкурентоспособности в интересах формирования конкурентной среды национальной экономики. Достижение заявленных целей представляется возможным в условиях инновационных подходов к управлению финансами малых предприятий, в том числе в области учетной политики в процессе ее формирования и оценки.
Ключевые слова: малые предприятия, экономическая стратегия, финансовая политика, учетная политика

Литература
1. Федеральный закон от 5 августа 2000 г. № 117-ФЗ (с изм. и доп.) «Налоговый кодекс Российской Федерации».
2. Федеральный закон от 6 декабря 2011 г. № 402-ФЗ «О бухгалтерском учете».
3. Федеральный закон от 24 июля 2007 г. № 209-ФЗ «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации».
4. Положение по бухгалтерскому учету «Учетная политика организации» (ПБУ 1/2008), утв. приказом Минфина России от 6 октября 2008 г. № 106н.
5. Положение по бухгалтерскому учету «Учет договоров строительного подряда» (ПБУ 2/2008), утв. приказом Минфина России от 24 октября 2008 г. № 116н.
6. Положение по бухгалтерскому учету «Оценочные обязательства, условные обязательства и условные активы» (ПБУ 8/2010), утв. приказом Минфина России от 13 декабря 2010 № 167н.
7. Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» (ПБУ 9/99), утв. приказом Минфина России от 6 мая 1999 г. № 32н.
8. Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организации» (ПБУ-10/99), утв. приказом Минфина России от 6 мая 1999 г. № 33н.
9. Положение по бухгалтерскому учету «Информация о связанных сторонах» (ПБУ 11/2008), утв. приказом Минфина России от 29 апреля 2008 г. № 48н.
10. Положение по бухгалтерскому учету «Информация по сегментам» (ПБУ 12/2010), утв. приказом Минфина России от 8 ноября 2010 г. № 143н.
11. Положение по бухгалтерскому учету «Учет расходов по займам и кредитам» (ПБУ 15/2008), утв. приказом Минфина России от 6 октября 2008 г. № 107н.
12. Положение по бухгалтерскому учету «Информация по прекращаемой деятельности» (ПБУ 16/02), утв. приказом Минфина России от 2 июля 2002 г. № 66н.
13. Положение по бухгалтерскому учету «Учет расчетов по налогу на прибыль» (ПБУ 18/02), утв. приказом Минфина России от 19 ноября 2002 г. № 114н.
14. Положение по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» (ПБУ 19/02), утв. приказом Минфина России от 10 декабря 2002 г. № 126н.
15. Положение по бухгалтерскому учету «Исправление ошибок в бухгалтерском учете и отчетности» (ПБУ 22/2010), утв. приказом Минфина России от 28 июня 2010 г. № 63н.
16. Сахчинская Н.С. Обоснование управленческого аспекта учетной политики // Вестник Казанского технологического университета. – 2010. – № 5. – С. 190–195.

АКТУАЛЬНАЯ ТЕМА

Личностно-ориентированное развитие слушателей – основа обучения на финансовых программах бизнес-образования
Лисицына Е.В., вице-ректор МИРБИС, декан Школы бизнеса
Агафонова Е.В., руководитель «Индивидуальной программы карьерного развития» МВА МИРБИС, генеральный директор компании SMG – Solution Management Group, член Всемирной Ассоциации Бизнес Коучей WABC

Аннотация: Статья посвящена вопросам развития управленческих компетенций финансовых менеджеров, обучающихся по программам бизнес-образования. Анализируются компетенции, которые требуют развития в области коммуникаций, принятия решений, гибкости руководства.
Ключевые слова: компетенции финансового менеджера, подготовка финансового менеджера, бизнес-образование, управленческие компетенции финансистов

ПУБЛИКАЦИИ

Анализ финансовой отчетности
Чеглакова С.Г.


Подписаться на издание: Финансовый менеджмент



Ранее просмотренные страницы