Финансовый менеджмент №5,  2015

Содержание

КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ
CORPORATE  FINANCE

Прогнозирование  банкротства  предприятий  в  транспортной  отрасли
Фёдорова Е.А., доктор экономических наук, профессор кафедры финансового менеджмента Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, e-mail: ecolena@mail.ru
Фёдоров Ф.Ю., студент факультета информационных технологий МИРЭА, e-mail: fedorovfedor92@mail

Аннотация. В данной работе на основе анализа отчетности 529 предприятий транспорта была построена модель прогнозирования банкротства. В итоговую модель вошли: показатели коэффициента абсолютной ликвидности, период погашения дебиторской задолженности, операционный цикл, отношение оборотных активов к совокупным активам, рентабельность затрат, показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам и коэффициент ликвидности при мобилизации средств. В работе рассчитаны предельные эффекты для большей интерпретации результатов. Прогнозная сила полученной модели составила 89,8%, что является достаточно высоким уровнем ее качества.
Ключевые слова: банкротство, модели прогнозирования банкротства предприятий, логит-модель, предельные эффекты, транспортная отрасль.

Литература
1. Foglia A., Iannotti S. & Marullo-Reedtz P. (2001). The definition of the grading scales in banks’ internal rating systems. Economic Notes, 30(3), 421–456.
2. Ohlson J.А. (1980). Financial ratios and the probabilistic prediction of bankruptcy. Journal of Accounting Research, 18(1), 109–132.
3. Горбатков С.А., Белолипцев И.И., Фархиева С.А. Логистический нейросетевой метод построения динамических моделей банкротств при неполных данных // Интернет-журнал Науковедение. – 2014. – № 2. – С. 22.
4. Кучеренко С.А. Применение существующих дискриминантных моделей прогнозирования банкротства в организациях сельского хозяйства // Финансовая аналитика: проблемы и решения. – 2008. – № 12. – С. 46–51.
5. Макеева Е.Ю., Горбатков С.А., Белолипцев И.И. О моделях диагностики банкротств организаций // Менеджмент и бизнес-администрирование. – 2014. – № 1. – С. 151–172.
6. Мурадов Д.А. Logit-регрессионные модели прогнозирования банкротства предприятий // Труды Российского государственного университета нефти и газа им. И.М. Губкина. – 2011. – № 3. – С. 160–172.
7. Патласов О.Ю., Сергиенко О.В. Множественный дискриминантный анализ в моделях прогнозирования банкротства Альтмана: интерпретации и ограничения использования // Сибирская финансовая школа. – 2007. – № 1. – С. 76–80.
8. Фёдорова Е.А., Гиленко Е.В. Применение моделей бинарного выбора для прогнозирования банкротства банков // Экономика и математические методы. – 2013. – Т. 49. – № 1. – С. 106–118.
9. Фёдорова Е.А., Гиленко Е.В., Довженко С.Е. Модели прогнозирования банкротства: особенности российских предприятий // Проблемы прогнозирования. – 2013. – № 2. – С. 85–92.

Forecasting  of  bankruptcy  of  the  enterprise in  the  transport  industry
Fedorova E.A., professor of Financial Management chair, Financial University under the Government of the Russian Federation
Fedorov F.Yu., student of faculty of information technology MIREA

Annotation. In this paper, based on the analysis of reporting enterprises 529 transport model was built to forecast bankruptcy. in the final model included indicators of this ratio, the repayment period of receivables, operating cycle, the ratio of current assets to total assets, profitability ratio, the ratio of receivables to total assets and the liquidity ratio when raising funds. In the work of the calculated marginal effects for better interpretation of results. The predictive power of the model amounted to 89.8% which seems quite high level of quality of the obtained models.
Keywords: bankruptcy prediction models of bankruptcy, logit model, marginal effects, the transport industry.

References:
1. Foglia A., Iannotti S. & Marullo-Reedtz P. (2001). The definition of the grading scales in banks’ internal rating systems. Economic Notes, 30(3), 421–456.
2. Ohlson J.А. (1980). Financial ratios and the probabilistic prediction of  bankruptcy. Journal of Accounting Research, 18(1), 109–132.
3. Gorbatkow S. A., Bellypan I. I., Farhieva S. A. Logistic neural network method for constructing dynamic models of bankruptcy with incomplete data/Internet journal of the sociology of Science. 2014. No. 2. S. 22.
4. Kucherenko S. A. Application of existing discriminant models to predict bankruptcy in the organizations of agriculture. Financial Analytics: problems and solutions. 2008. No. 12. P. 46-51.
5. Makeeva, E. Y., Gorbatkow S. A., Bellypan I. I. Models of diagnostics of bankruptcy organizations/Management and business administration. 2014. No. 1. P. 151-172.
6. Muradov, D. A. Logit regression models predicting bankruptcy Proceedings of the Russian state University of oil and gas. I. M. Gubkin. 2011. No. 3. P. 160-172.
7. Patlasov O. Yu., Sergienko O. V. Multiple discriminant analysis in the prediction models of altman bankruptcy: interpretation and limitations of USING Siberian financial school. 2007. No. 1. P. 76-80.
8. Fedorova E. A., Gilenko E. V. Application of binary choice models to predict Bank failures, economic and mathematical methods. 2013. V. 49. No. 1. P. 106-118.
9. Fedorova E. A., Gilenko E. V., Dovzhenko S.E. Models predicting bankruptcy: peculiarities of russian enterprises/problems of forecasting. 2013. No. 2. P. 85-92.

Анализ  и  финансовое  управление трудовыми  ресурсами
Чернов В.А., доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой бухгалтерского учета и аудита Нижегородского государственного архитектурно-строительного университета, e-mail: Chernovva@rambler.ru

Аннотация. В условиях активизации импортозамещения для обеспечения подъема отечественного производства человеческие ресурсы выступают как решающий фактор эффективности и конкурентоспособности организации, как ключевой ресурс, имеющий экономическую полезность и социальную значимость. В статье рассматривается методика управления трудовыми ресурсам, включая управление вложениями в человеческий капитал, социальную обеспеченность персонала. Дана методика оценки обеспеченности производства рабочей силой, эффективности труда. Раскрывается финансовая политика, нацеленная на стимулирование производства. Рассматриваются на примере рекомендации по распределению фонда оплаты труда, обеспечивающему мотивацию к труду, самоактуализацию личности. Проведен анализ форм оплаты труда по степени их воздействия на мотивацию к труду с количественной и качественной оценкой финансовой результативности указанных форм.
Ключевые слова: человеческий капитал, экономия человеческих усилий, численность и состав работников, социальная обеспеченность, искусство финансовой политики, самоактуализация человеческого потенциала, результативность управления, факторы эффективности труда, формы оплаты труда, мотивация к труду.

Литература
1. Генкин Б.М. Экономика и социология труда: учебник для вузов. – 7-е изд., доп. – М.: Норма, 2007. – 448 с.
2. Згонник Л.В. Оценка человеческого капитала // Менеджмент в России и за рубежом. – 2008. – № 1. – С. 100–103.
3. Приголовко Г.А. Вознаграждение персонала в свете концепции управления человеческими ресурсами // Менеджмент в России и за рубежом. – 2008. – № 1. – С. 108–112.
4. Приголовко Г.А. Современное понятие вознаграждения персонала как снятие «оплаты труда» // Экономическая и философская газета (г. Москва). – 2006. – № 25–26.
5. Чернов В.А. Геоэкономика и геополитика России: влияние экономических и финансово-политических аспектов на импортозамещение. Всероссийская научно-техническая конференция «Импортозамещение оборудования и технологий в стратегически важных отраслях экономики России», ООО «ОПК»
(г. Санкт-Петербург) и ФГУП «Всероссийский научно-исследовательский институт стандартизации оборонной продукции и технологии» (г. Москва). – М.: ОАО «Технопарк «Слава», 28–29 мая 2015 года [Электронный ресурс]. URL: opk.spb.ru/category/training-center/business-coaching/business-coaching-conference/
6. Чернов В.А. Методы и модели информационно-аналитического обеспечения в управленческом учете: диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук. – М., 2005.
7. Чернов В.А. Проблема самоактуализации личности – краеугольный камень экономического развития // Менеджмент в России и за рубежом. – 1999. – № 3
[Электронный ресурс]. URL: cfin.ru/press/management/1999-3/07.shtml
8. Чернов В.А. Управленческий учет и анализ коммерческой деятельности / под ред. М.И. Баканова. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 320 с.
9. Чернов В.А. Учет расчетов с персоналом по оплате труда // Бухгалтерский учет и налоговое планирование. – 1998. – № 1. – С. 325–333.
10. Чернов В.А. Финансовая политика организации: учеб. пособие для студентов экон. вузов и специальностей / В.А. Чернов; под ред. М.И. Баканова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2006.
11. Чернов В.А. Экономический анализ: Торговля, общественное питание, туристический бизнес / под ред. М.И. Баканова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012.
12. Щетинин В. Человеческий капитал и неоднозначность его трактовки // Мировая экономика и международные отношения. – 2001. – № 12. – С. 42–49.
13. Краткий педагогический словарь пропагандиста / под общ. ред. М.И. Кондакова, А.С. Вишнякова; сост.: М.Н. Колмакова, В.С. Сурков. – 2-е изд., доп. и доработ. – М.: Политиздат, 1988.
14. Экономическая энциклопедия. – М., 1999. – С. 275.
15. Щетинин В.П., Хроменков Н.А., Рябушкин В.С. Экономика образования: учеб. пособие. – М., 1998. – С. 286.
16. Марцинкевич В.И. Человеческий фактор и эффективность экономики. – М., 1991. – С. 173–174.

Analysis  and  management  of  human  resources
Chernov V.A., Doctor of Economics, professor, the chair of accounting and audit department Nizhny Novgorod State University of Architecture and Civil Engineering

Annotation. With the intensifying import substitution to ensure the lift domestic-tion of production of human resources emerged as a critical factor in effective St and competitiveness of the organization as a key resource with an economic-ical utility and social significance. In the article the method to manage the human resources including the management of investments in human capital, social security personnel. Given the method of evaluation of the provision of manufacturing labour productivity. Disclosed financial policy aimed at stimulating production. Considered for example, the recommendations on the distribution of the wage Fund, which provides the motivation, the self actualization of personality. The analysis of the forms of remuneration according to the degree of their impact on motivation to work with quantitative and qualitative assessment of the financial impact of these forms.
Keywords: human capital; savings of human effort, the size and composition of  RA-employed, social security, art and financial policy, sameccwith-tion of human potential, performance management, efficiency factors of labour, forms of remuneration, motivation to work.

References:
1. Genkin B. M. Economics and sociology of labour: a Textbook for high schools. – 7th ed., extra – M.: Norma, 2007. 448 p.
2. Zgonnik L. V. Evaluation of human capital // Management in Russia and abroad. 2008. No. 1. P. 100-103.
3. Privalova G. A. staff Remuneration in the light of the concept of human resource management // Management in Russia and abroad. 2008. No. 1. P. 108-112.
4. Privalova G. A. Modern concept of remuneration as the removal of "wage" // Economic and philosophical newspaper (Moscow). – 2006. No. 25-26.
5. Chernov V. A. The geoeconomics and geopolitics of Russia: the impact of economic and finansovoekonomicheskikh aspects of import substitution. All-Russian scientific-technical conference: "the Substitution of equipment and technologies in strategically important branches of economy of Russia", JSC "OPK" (St. Petersburg) and the Federal state unitary enterprise "all-Russian research Institute of standardization defense products and technologies" (Moscow). M.: JSC "Technopark Slava", may 28-29, 2015 (Electronic resource) opk.spb.ru/category/training-center/business-coaching/business-coaching-conference/
6. Chernov V. A. Methods and models of information-analytical support in management accounting. The dissertation on competition of a scientific degree of the doctor of economic Sciences / Moscow, 2005.

7. Chernov V. A. The problem of self-actualization - the cornerstone of economic development // Management in Russia and abroad. - 1999. - № 3
8. Chernov V. A. Managerial accounting and analysis of commercial activity / Under the editorship of M. I. Bakanova. M. Finance and statistics. 2001. 320 p.
9. Chernov V. A. the Account of calculations with the personnel on wages // Accounting and tax planning. 1998. No. 1. P. 325-333.
10. Chernov V. A. Financial policy of the organization: Proc. a manual for students of Economics. universities and professions / V. A. Chernov; Under the editorship of M. I. Bakanova. Moscow: UNITY-DANA. 2006.
11. Chernov V. A. Economic analysis: Trade, public catering, tourism. Under the editorship of M. I. Bakanova. – 2-e Izd., revised and enlarged extra-M.: UNITY-DANA, 2012.
12. Schetinin V. Human capital and the ambiguity of its interpretation // World economy and international relations. 2001. No. 12. P. 42- 49.
13. Brief Pedagogical Dictionary propagandist / under total. Ed. MI Kondakov, AS Vishnjakova; Ed .: MN Kolmakov, VS Surkov. - 2nd ed., Ext. and dorabot. - M .: Politizdat, 1988.
14. Economic Encyclopedia. - M., 1999. - S. 275.
15. Schetinin VP Khromenkov NA Ryabushkin VS Economics of Education: Textbook. allowance. - M., 1998. - S. 286.
16. Marcinkiewicz VI The human factor and efficiency of the economy. - M., 1991. - S. 173-174.

Управление  материальными  затратами организаций  молочно-перерабатывающих производств  инструментарием финансового  бюджетирования
Филобокова Л.Ю., доктор экономических наук, профессор кафедры инновационного предпринимательства ФГБОУ ВПО МГТУ им. Н.Э. Баумана, e-mail: filobokova@list.ru
Уланова И.А., кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики природопользования ФГБОУ ВПО ВолГАУ, e-mail: Irina301170@yandex.ru

Аннотация. Успешность развития отечественного комплекса молочно-перерабатывающих производств обеспечивает решение глобальной социально значимой задачи – обеспечение продовольственной безопасности страны и повышение качества жизни населения, что актуализируется в условиях императивов импортозамещения. Эффективные управленческие инновации в молочно-перерабатывающих производствах на основе развития инструментария финансового бюджетирования – синергетический эффект от рационального использования имеющихся материальных ресурсов, результатам исследований в области которого посвящена данная статья.
Ключевые слова: инструментарий финансового бюджетирования, материальные затраты, молочно-перерабатывающие производства.

Литература
1. Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года. Утв. распоряжением Правительства РФ от 17.11.2008 № 1662 р [Электронный ресурс]. URL: base.garant.ru/194365/
2. Концепция долгосрочной целевой программы развития сельского хозяйства на 2013–2020 годы. Утв. Законодательным Собранием Российской Федерации в 2012 г. [Электронный ресурс]. URL: agro.permkrai.ru/press/news/2012/08/16/
3. Блатов Н.А. Использование основных и оборотных средств сельского хозяйства в рыночных условиях. – М.: Издательство МСХА, 2006.
4. Бодрова Э.М. Финансовый менеджмент. – Минск, 2006.
5. Петренко И.А., Чужинов П.И. Экономика сельского хозяйства. – Алма-Ата: Кайнар, 2002.
6. Скрипченко В.М., Хоружий Л.И., Хромова Т.Ф. Пособие для дифференцированного анализа деятельности сельскохозяйственных предприятий в условиях освоения рыночных отношений (федеральный, региональный и хозяйственный уровень). – М.: Издательство МСХА, 2005.
7.  Светлов Н.М. Пособие для преподавателей по сельскохозяйственному бизнес-менеджменту. – М.: ТАСИС–УМЦ, 2006.

Management  of  material  cost  organizations a  dairy-processing  industry  tools,  financial  budgeting
Filobokova L.Y., doctor of  Economics, Professor of innovative entrepreneurship FGBOU VPO MGTU im. N.Uh. Bauman
Ulanova I.A., candidate of economic Sciences, docent of the chair of environmental Economics fsbei HPE Volga

Annotation. The successful development of complex domestic dairy processing industry provides a solution to global socially important tasks – ensuring food security and improving the quality of life of the population that is actualized in terms of the imperatives of import substitution. Effective management innovations in dairy processing industries through the development of tools, financial budgeting – a synergistic effect on rational use of available material resources, the results of research in which the subject of this article.
Keywords: tools, financial budgeting, material costs, milk-processing plants.

References:
1. The concept of long term socio-economic development of the Russian Federation for the period till 2020, approved. The order of the Government of the Russian Federation No. 1662 R dated 17.11.2008. [Electronic resource] : access Mode : base.garant.ru/194365/
2. The concept of long-term target program of development of agriculture for 2013-2020. Approved by the legislature of the Russian Federation in 2012 [Electronic resource] : access Mode : agro.permkrai.ru/press/news/2012/08/16/
3. Blatov N. A. the Use of fixed and current assets of agriculture in market conditions. M.: publishing house of the ICCA 2006.
4. Bodrova, E. M. Financial management.—Mn.: 2006.
5. Petrenko, I. A., Chudinov P. I. agricultural Economics. 2002
6. Scripcenco VM Horuzhy LI, Khromov TF Manual for differential analysis of agricultural enterprises in conditions of market development (Federal, regional and household level) Moscow. Publisher ICCA 2005
7. Svetlov NM Guide for teachers in agricultural business management.—Moscow:TACIS—UMC, 2006.

Аналитические  инструменты в  практике  риск-менеджмента
Медведева Г.И., кандидат экономических наук, доцент кафедры менеджмента Тамбовского государственного технического университета,e-mail: Gal 9.med@mail.ru

Аннотация. Поиск эффективных методов оценки рисков, которые могли бы быть адаптированы к конкретному предприятию, является важной задачей финансовых аналитиков в условиях экономического кризиса. В качестве практического инструмента для оценки экономических рисков предлагается использовать анализ чувствительности, позволяющий определить поведение результативной величины при изменении факториальных показателей. Предлагаемый в статье метод оценки риска на основе анализа чувствительности не требует сложных расчетов, дополнительных трудозатрат и может быть успешно внедрен в практику риск-менеджмента.
Ключевые слова: оценка рисков, анализ чувствительности, анализируемые факторы, механизм безубыточности, прогнозирование прибыли.

Литература
1. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1996.
2. Малашихина Н.Н., Белокрылова О.С. Риск-менеджмент: учеб. пособие. – Р.-н-Д.: Феникс, 2004.

Analytical  tools  in  the  practice  of  risk-management
Medvedeva G.I., candidate of economic science, assistant professor of the Management chair of Tambov State technical university

Annotation. The search for effective methods of risk assessment that could be adapted to a particular enterprise is an important task of financial analysts in the conditions of economic crisis. As a practical tool to assess economic risks it is proposed to use sensitivity analysis that allows to determine the effective behavior of final value when changing the factorial variables. The application of the proposed risk assessment method based on the sensitivity analysis does not require complex estimations, additional working hours and can be successfully implemented in practice risk- management.
Keywords: risk assessment, sensitivity analysis, the analyzed factors, mechanism of breakeven, forecasting earnings.

References:
1. Balabanov I.T. Risk management – M.: Finance and statistics, 1996.
2. Malashihina N.N., Belokrylova O.S. Risk management: Teaching guide. – Fenix, 2004

Финансовые  аспекты  формирования мотивационной  системы  сотрудников в  условиях  кризиса
Шестакова Е.В., кандидат юридических наук, генеральный директор ООО «Актуальный менеджмент», e-mail: shestakova.ekaterina@gmail.com

Аннотация. В период стойкого финансового развития компании выбирают стандартные системы мотивации сотрудников: выплачивают премии в зависимости от полученной компанией чистой прибыли, некоторым категориям сотрудников, например менеджерам, устанавливают заработную плату как процент от продаж. Но в условиях кризиса подобные механизмы мотивации не работают, поскольку продажи падают, а премии, установленные в зависимости от полученной премии, не выплачиваются, поскольку многие компании получают в период кризиса убытки. В этой связи ряд компаний разрабатывают нестандартные мотивационные системы для сотрудников.
Ключевые слова: мотивирование сотрудников, премирование персонала, управление персоналом, снижение расходов и поощрение сотрудников.

Литература
1. Трудовой кодекс Российской Федерации от 30.12.2001 № 197-ФЗ (ред. от 13.07.2015) .
2. top.rbc.ru/politics/09/03/2015/54fdbb749a794705c04ffc03
3. Кистерёва Е.В. Финансовые аспекты формирования мотивационной системы сотрудников в условиях кризиса // Финансовый менеджмент. – 2009. – № 2.

Financial  aspects  of  formation  motivational  system of  employees  according  crisis
Shestakova E.V., Candidate of Legal Sciences, General director Ltd. «The current management»

Annotation. During stable financial development companies choose the standard system of motivation of employees: pay premiums depending on the acquired company's net income, certain categories of employees, such as managers, set wages as a percentage of sales. But in times of crisis such mechanisms do not work motivation, because sales are down, and the award set depending on the received premium is not paid, because many companies are in crisis losses. In this regard, a number of companies are developing custom motivational system for employees.
Keywords: motivation of employees, rewarding staff, personnel management, cost reduction and the promotion of staff.

References:

1. Labour Code of the Russian Federation "of 30.12.2001 N 197-FZ (ed. By 13.07.2015)2. top.rbc.ru/politics/09/03/2015/54fdbb749a794705c04ffc033. Kistereva EV Financial aspects of the formation of the motivational system employees in times of crisis, published in the journal "Financial Management" №2 – 2009

 

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ ПУБЛИЧНЫХ КОМПАНИЙ
MANAGEMENT OF THE FINANCE OF THE PUBLIC COMPANIES

Распознают  ли  рыночные  инвесторы привлекательность  объявляемых  публичными  нефинансовыми  компаниями  проектов  развития  бизнеса?
Теплова Т.В., доктор экономических наук, профессор департамента финансов факультета экономических наук НИУ ВШЭ, e-mail: tteplova@hse.ru
Маникин И.Е., аналитик отдела корпоративных финансов и рынков капитала Юникредитбанка, e-mail: iManikin@yandex.ru
Теплов А.С., экономист ГБОУ ВПО МО «Академия социального управления», e-mail: andyteplov@yandex.ru

Аннотация.В статье представлены результаты сопоставительного эмпирического исследования по российской и немецкой выборкам в части тестирования влияния объявляемых инвестиционных решений (проектов расширения мощностей, создания альянсов и т.п.) на рыночную стоимость публичных компаний. Метод исследования – событийный анализ (eventstudy, ES) на временном окне – 5 дней до события и 5 дней после. В работе анализируется широкий набор инвестиционных и операционных решений (включая снижение издержек, создание альянсов, дивестиции) и исследуются четыре проблемы: насколько различна реакция рынка на инвестиционные решения разной направленности (расширение деятельности, сокращение активов, работа в альянсе, диверсификация); как эта реакция проявляется на данных российского рынка с учетом структуры акционерного капитала (частные компании и компании с государственным участием); насколько отличается реакция по российскому и немецкому фондовым рынкам; какие характеристики компаний и анонсируемых проектов могут объяснить различие реакции по компаниям. Для исследования последней проблемы применяется многофакторный регрессионный анализ.
Ключевые слова: инвестиционные решения, проекты, событийный анализ, реакция на новости, фондовый рынок, создание стоимости.

Литература
1.  Теплова Т.В. Реакция цен акций на объявления денежных дивидендов: сигнализирование на российском рынке до и после кризиса // Финансовый менеджмент. – 2011. – № 1. – С. 11–24.
2. Теплова Т.В. Влияние дивидендных выплат на рыночную оценку российских компаний: эмпирическое исследование методом событийного анализа на российских и зарубежных торговых // Аудит и финансовый анализ. – 2008. – Вып. 2. – С. 1–15.
3. Обзор Mergerstat – FactSet Mergers. [Электронный ресурс]. URL: factset.com/data/company_data/mergers_acq
4. Черкашина А.В. Влияние решений о дивестициях на цены акций компаний БРИК // Управление корпоративными финансами. – 2015. – № 4. – С. 208–227.
5. Anand B., Khanna T. 2000. Do companies learn to create value? // Strategic Management Journal, 21(3): 295–316.
6. Burton B., Lonie A., Power D.M. 1999. The stock market reaction to investment announcements: The case of individual capital expenditure projects // Journal of Business Finance & Accounting, 26(5/6): 681–709.
7.  Brown S.J., Warner J.B. 1985. Using daily stock returns: the case of event studies // Journal of Financial Economics, No. 1: 3–31.
8. Bhana N. 2006. The effect of corporate divestments on shareholder wealth: The South African experience // The investment Analysts Journal, 63: 19–30.
9. Chan S., Martin J., Kensinger J. 1990. Corporate research and development expenditure and share value // Journal of Financial Economics, 26(2): 255–276.
10. Chan S., Kensinger J., Keown A., Marin J. 1997. Do strategic alliances create value? // Journal of Financial Econometrics, 46(2): 199–221.
11. Chirinko R.S., Schaller H. 2004. A Revealed Preference Approach to Understanding Corporate Governance Problems: Evidence from Canada // The Journal of Financial Economics, V. 74.
12. Chung I., Koford K., Lee I. 1993. Stock market views of corporate multinationalism: Some evidence from announcements of international joint ventures // The Quarterly Review of Economics and Finance, 33(1): 275–293.
13. Coakley J., Thomas H., Wang H. 2008. The short-run wealth effects of foreign divestitures by UK firms // Applied Financial Economics, 18: 173–184.
14. Das S., Sen P., Sengupta S. 1998. Impact of strategic alliances on firm valuation // Academy of Management Journal, 41(1): 27–41.
15. Gadad A., Thomas H. 2005. Sources of shareholder's wealth gains from assets sales // Applied Financial Economics, 15(1): 137–141.
16. Holler J.  2014. Event Study-Methodik und statistische Signifikanz. OWIR, Oldenburg.
17. Kale P., Dyer J., Singh H. 2002. Alliance capability, stock market response, and long-term alliance success: The role of the alliance function // Strategic Management Journal, 23(8): 317–343.
18.  Kengelbach J., Ross A., Keienburg G.  2014. Don’t Miss the Exit: Creating Shareholder Value through Divestitures. – bcgperspectives.com/Images/MA_2014_Dont_Miss_the_Exit_Sep_2014_tcm80-170907.pdf
19. MacKinlay A.C.  1997. Event studies in economic and finance // Journal of Economic Literature, Vol. 35: 13–39.
20. McCommell J., Muscarella C. 1985. Corporate capital expenditure decisions and the market value of the firm // Journal of Financial Economics, 14(3): 399–422.
21. Oxley J., Sampson R., Silverman B. 2009. Arns race or detente? How interfirm alliance announcements change the stock market valuation of rivals // Management Science, 55(8): 1321–1337.
22. Park N. 2004. A guide to using event study methods in multi-country settings // Strategic Management Journal, 25(7): 655–668.
23.  Stulz R.  1988. Management control of voting rights // Journal of Financial Economics, 20: 25–54.
24.  Schimmer M.  2012. Competitive dynamics in the global insurance industry: Strategic groups, competitive moves and firm performance – Wiesbaden: Springer Gabler.
25. Woolridge J., Snow C.  1990. Stock market reaction to strategic investment decisions // Strategic Management Journal, 11(5): 353–363.

Do  market  investor  recognize  the  attractiveness  of  the  business  development  projects,  announced  by  publicly  non-financial  companies?
Teplova T.V., Professor of HSE, Financial Department, Heard of Financial Market Laboratory of HSE
Manikin I.E.,  Analyst, Corporate Finance Advisory and Capital Markets, UniCredit Bank
Teplov A.S., Economist of Quality Management Department, Academy of Social Management

Annotation. We present the results of comparative empirical research of Russian and German public company’s sample in testing the impact of the declared investment decisions (projects to expand capacity, alliances, etc.) on the market value. The research method – event study (ES) over a event window 5 days. The paper analyzes a wide range of investment and operational decisions (including cost savings, the creation of alliances, divestments) and examines four issues: how different market reaction to the investment decisions of different directions (expansion of activity, reduction of assets and costs, work in the alliance, divestitures); are there differences in reaction in the data of the Russian market, taking into account the structure of the share capital (private companies and companies with state participation), how different the reaction of the Russian and German stock markets, what characteristics of companies and the announced projects could explain the difference of the reaction by companies. To investigate the last problem we apply multivariate regression analysis.
Keywords: investment decisions, projects, event study, the reaction to the news, the stock market, value creation.

References:
1. Teplova T. V., The impact of dividend payments on the market reaction of Russian stocks: an empirical study by event study on Russian and foreign stock exchange, Audit and financial analysis, 2008, V2. p. 1-15 (in Rus).
2. Teplova T. V., The reaction of stock prices to cash dividends announcement: signaling on the Russian market before and after the crisis, Financial management, 2011, №1, p. 11-24 (in Rus).
3. Mergerstat  - FactSet Mergers. — factset.com/data/company_data/mergers_acq.
4. Cherkashina A. V. Influence decisions on divestitures in the BRIC company's on share prices, Management of Corporate Finance, 2015, №4, p. 208-227 (in Rus).
5. Anand B., Khanna T. 2000. Do companies learn to create value? // Strategic Management Journal, 21(3): 295–316.
6. Burton B., Lonie A., Power D.M. 1999. The stock market reaction to investment announcements: The case of individual capital expenditure projects // Journal of Business Finance & Accounting, 26(5/6): 681–709.
7.  Brown S.J., Warner J.B. 1985. Using daily stock returns: the case of event studies // Journal of Financial Economics, No. 1: 3–31.
8. Bhana N. 2006. The effect of corporate divestments on shareholder wealth: The South African experience // The investment Analysts Journal, 63: 19–30.
9. Chan S., Martin J., Kensinger J. 1990. Corporate research and development expenditure and share value // Journal of Financial Economics, 26(2): 255–276.
10. Chan S., Kensinger J., Keown A., Marin J. 1997. Do strategic alliances create value? // Journal of Financial Econometrics, 46(2): 199–221.
11. Chirinko R.S., Schaller H. 2004. A Revealed Preference Approach to Understanding Corporate Governance Problems: Evidence from Canada // The Journal of Financial Economics, V. 74.
12. Chung I., Koford K., Lee I. 1993. Stock market views of corporate multinationalism: Some evidence from announcements of international joint ventures // The Quarterly Review of Economics and Finance, 33(1): 275–293.
13. Coakley J., Thomas H., Wang H. 2008. The short-run wealth effects of foreign divestitures by UK firms // Applied Financial Economics, 18: 173–184.
14. Das S., Sen P., Sengupta S. 1998. Impact of strategic alliances on firm valuation // Academy of Management Journal, 41(1): 27–41.
15. Gadad A., Thomas H. 2005. Sources of shareholder's wealth gains from assets sales // Applied Financial Economics, 15(1): 137–141.
16. Holler J.  2014. Event Study-Methodik und statistische Signifikanz. OWIR, Oldenburg.
17. Kale P., Dyer J., Singh H. 2002. Alliance capability, stock market response, and long-term alliance success: The role of the alliance function // Strategic Management Journal, 23(8): 317–343.
18.  Kengelbach J., Ross A., Keienburg G.  2014. Don’t Miss the Exit: Creating Shareholder Value through Divestitures. – bcgperspectives.com/Images/MA_2014_Dont_Miss_the_Exit_Sep_2014_tcm80-170907.pdf
19. MacKinlay A.C.  1997. Event studies in economic and finance // Journal of Economic Literature, Vol. 35: 13–39.
20. McCommell J., Muscarella C. 1985. Corporate capital expenditure decisions and the market value of the firm // Journal of Financial Economics, 14(3): 399–422.
21. Oxley J., Sampson R., Silverman B. 2009. Arns race or detente? How interfirm alliance announcements change the stock market valuation of rivals // Management Science, 55(8): 1321–1337.
22. Park N. 2004. A guide to using event study methods in multi-country settings // Strategic Management Journal, 25(7): 655–668.
23.  Stulz R.  1988. Management control of voting rights // Journal of Financial Economics, 20: 25–54.
24.  Schimmer M.  2012. Competitive dynamics in the global insurance industry: Strategic groups, competitive moves and firm performance – Wiesbaden: Springer Gabler.
25. Woolridge J., Snow C.  1990. Stock market reaction to strategic investment decisions // Strategic Management Journal, 11(5): 353–363.

Оценка  эффективности  деятельности акционерных  обществ:  требование или  необходимость?
Ашуров З.А., старший преподаватель кафедры корпоративного управления Ташкентского государственного экономического университета, Ташкент, Узбекистан, e-mail: zashurov@intal.uz

Аннотация. В статье рассматриваются общие методы и подходы к оценке эффективности деятельности акционерных обществ в современных условиях. Отмечено, что оценка эффективности деятельности акционерного общества должна проводиться на основе системы показателей, отвечающих требованиям, предъявляемым к оценке эффективности производства, управления, инвестирования, использования финансовых и других ресурсов. На основе всестороннего изучения международного опыта даются авторские предложения и рекомендации по формированию системы ключевых показателей для оценки эффективности финансово-экономической деятельности акционерных обществ, которые могут быть применены руководителями для разработки собственной системы оценки эффективности деятельности их предприятия.
Ключевые слова: акционерное общество, экономическая эффективность, ключевые показатели эффективности, корпоративное управление, ликвидность, рентабельность, платежеспособность, эффективность управления.

Литература
1. Мураталиева А.Я. Методические вопросы оценки эффективности работы АО // Тезисы докладов Международной научно-практической конференции «Новости научной мысли – 2012».
2. Асаул А.Н., Павлов В.И., Бескиерь Ф.И., Мышко О.А. Менеджмент корпорации и корпоративное управление: учебник. – СПб.: Гуманистика, 2006. – 328 с.
3. Кузнецов Н.В. Оценка эффективности деятельности открытых акционерных обществ на основе показателей стоимости бизнеса // Управление экономическими системами: электронный научный журнал, 10/2011 [Электронный ресурс]. URL: uecs.ru
4. Аверчев И. Как оценить эффективность работы компании // Финансовый директор. – 2006. – № 3.
5. Kotane I., Kuzmina-Merlino I. Assessment of Financial Indicators for Evaluation of Business Performance // European Integration Studies, No. 6 2012, pp. 216–224.
6.  Teresa M.H. Ho. How to Deal with Questions on assessing the performance of a company? // Hong Kong Institute of Accredited Accounting Technicians, 2008.

Evaluation of performance effectiveness of the joint-stock сompanies: requirement or necessity?
Ashurov Z., Senior Teacher of the Department of Corporate Governance of Tashkent State University of Economics, Tashkent, Uzbekistan

Annotation. This paper studies the general methods and approaches to evaluation of performance effectiveness of the joint-stock companies in modern conditions. It is noted that evaluation of performance effectiveness of the joint-stock company should be based on a system of indicators that meet the requirements for assessing the effectiveness of production, management, investment, use of financial and other resources. On the basis of a comprehensive study of international experience, there given the author’s suggestions and recommendations on formation of a system of key performance indicators to assess the effectiveness of financial and economic activity of joint-stock companies, which can be used by managers for development of own evaluation system of performance effectiveness of their enterprise.
Keywords: joint-stock company, economic effectiveness, key performance indicators, corporate governance, liquidity, profitability, solvency, management efficiency.

References:
1. Muratalieva A. Metodicheskiye voprosy otsenki effektivnosti raboty AO (Methodical Issues for Evaluation of Operating Efficiency of the JSC) // Proceedings of the international scientific and practical conference on “The News of Scientific Thought - 2012”.
2. Asaul A., Pavlov V., Beskiyer F., Myshko O. Menedjment korporatsii i korporativnoye upravlenie (Management of Corporation and Corporate Governance). Textbook. - St. Petersburg: Gumanistika, 2006. – p. 328.
3. Kuznetsov N. Otsenka effektivnosti deyatelnosti otkrytykh aksionernykh obshestv na osnove pokazateley stoimosti bizbesa (Evaluation of Performance Effectiveness of Public Joint-Stock Companies on the Basis of Cost of Business Indicators) // Electronic scientific journal  “Upravleniye ekonomicheskimi sistemami” (uecs.ru), 10/2011.
4. Averchev I. Kak otsenit effektivnost raboty kompanii (How to Assess the Operating Efficiency of a Company) // Journal “Finansoviy Direktor”. 2006, №3.
5. Kotane I., Kuzmina-Merlino I. Assessment of Financial Indicators for Evaluation of Business Performance // European Integration Studies, No.6 2012, pp. 216-224.
6. Teresa M.H. Ho. How to Deal with Questions on assessing the performance of a company? // Hong Kong Institute of Accredited Accounting Technicians, 2008.

 

НАЛОГИ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
TAXES AND TAXATION

Оценка  налогового  риска  и  организация налоговой  политики  на  предприятиях малого  бизнеса
Овчинникова К.С., бухгалтер ООО «Клиника Современных Технологий–ДВ», аспирант кафедры финансов и бухгалтерского учета ФГБОУ ВПО «Дальневосточный государственный университет путей сообщения», г. Хабаровск,  e-mail: kristy27dv@mail.ru
Барчуков А.В., доктор экономических наук, профессор кафедры финансов и бухгалтерского учета Дальневосточного государственного университета путей сообщения, г. Хабаровск, e-mail: barchukov_alex@mail.ru

Аннотация. В статье определены практические процедуры совершенствования и создания эффективной налоговой политики с целью оценки и контроля налоговых рисков для предотвращения потенциальных угроз, что позволит уберечь предприятия малого бизнеса от неоправданных финансовых потерь.
Ключевые слова: налоговая политика, налоговое планирование, налоговый риск, контроль налоговых правонарушений, налоговый календарь.

Литература
1. Налоговый кодекс РФ. Часть вторая от 05.08.2000 № 117-ФЗ (ред. от 02.05.15, с изм. и доп., вступ. в силу с 01.05.2015) // Правовая справочно-информационная система «Гарант».
2. Постановление Правительства РФ от 30.09.2004 № 506 «Об утверждении Положения о Федеральной налоговой службе» (ред. от 03.04.2015) // Правовая справочно-информационная система «Гарант».
3. Приказ от 30.05.07 № ММ-3-06/333 «Об утверждении концепции системы планирования выездных налоговых проверок» (в ред. от 10.05.2012 № ММВ-7-2/297)// Правовая справочно-информационная система «Гарант».
4. Грищенко А.В. Как не попасть под выездную налоговую проверку // Финансовый менеджмент. – 2010. – № 3. – С. 64–80.
5. Иванова Е.В. Организация проведения налоговых проверок в России // Вестник СИБИТ. – 2015. – № 2. – С. 17–24.
6. Соколов Д.В., Барчуков А.В. Порядок управления операционными рисками в базисной системе риск-менеджмента // Научные исследования и разработки: менеджмент. – 2013. – Т. 1. – Вып. 4. – С. 215–225.

Evaluation  of  tax  risk  and  organization  of  fiscal  policy at  small  business  enterprises
Ovchinnikova K.S., accountant of LLC «Klinika Sovremennih Tehnologii–DV»,   postgraduate of Finance and Accounting department, Far Eastern State Transport University (Khabarovsk)
Barchukov A.V., Doctor of Economics Science, Professor of Finance and Accounting department, Far Eastern State Transport University (Khabarovsk)

Annotation. In this article there are determine practical procedures of rationalization and creation of efficient fiscal policy with the purpose of evaluation and control of tax risks for aversion of potential threats, that allow insure enterprise of small business from outrageous financial losses.
Keywords: fiscal policy, tax planning, tax risk, control of tax offences, tax diary.

References:
1. Internal Revenue Code. Part 2 from 05.08.2000 y. № 117-FZ (ed. from 02.05.15, with cor. And add., come into effect since 01.05.2015 y.) // Judicial communication system «Garant».
2. RF Government Decree from 30.09.2004 № 506 “About ratification Provision about Federal Revenue Service (ed. from 03.04.2015) // Judicial communication system «Garant».
3. Order from 30.05.07 № ММ-3-06/333 “About ratification of field tax inspection system planning conception” (in ed. from 10.05.2012 N ММВ-7-2/297) // Judicial communication system «Garant».
4. Grishenko A. V. How not to be stuffed with field tax inspection // Financial management. – 2010. – № 3. – P. 64 – 80.
5. Ivanova E. V. Organization of tax inspections realization in Russia // Bulletin of SIBIT. . – 2015. – № 2. – P. 17 – 24.
6. Sokolov D. V., Barchukov A. V. Management scheme of operational risks in basis system of risk-management // Research activities and development: management. – 2013. – T. 1. –Publication 4. – P. 215 – 225.

Управление  налоговыми  рисками  корпорации
Малых Н.И., кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и финансов общественного сектора факультета государственного управления экономикой ИГСУ Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации, e-mail: malyihni@mail.ru
Проданова Н.А., доктор экономических наук, профессор кафедры бухгалтерского учета РЭУ им. Г.В. Плеханова, e-mail: prodanova2005@rambler.ru

Аннотация. В статье освещаются вопросы управления налоговыми рисками корпорации. Авторы отмечают, что обеспечить нормальное функционирование корпорации в нестабильной социально-экономической среде и качественное управление финансовыми ресурсами финансовые менеджеры могут лишь при наличии разработанной ими концепции управления налогами. В работе рассматриваются направления анализа влияния налогообложения на результаты деятельности корпорации, элементы и виды налогового планирования.
Ключевые слова: учетная политика для целей налогообложения, налоговый менеджмент, налоговый риск, налоговая политика, налоговое планирование.

Литература
1. Налоговый кодекс Российской Федерации: часть вторая (с изм. на 30.12.2012).
2. Ермишина О.Ф. Современные подходы к формированию учетной политики для целей налогового учета // Все для бухгалтера. – 2012. – № 5.
3. Борисова О.В., Малых Н.И., Грищенко Ю.И., Овешникова Л.В. Корпоративные финансы. – М.: Юрайт, 2014. – 651 с.
4. Кондраков Н.П. Учетная политика организаций. – 2013: в целях бухгалтерского финансового, управленческого и налогового учета. – М.: Проспект, 2013.
5. Шевелев А.Е., Шевелева Е.В.  Риски в бухгалтерском учете: учеб. пособие. – М.: Кнорус, 2007.

Tax  risk  management  corporation
Malykh Natalia, candidate of Economics, Аssociate professor , Department of economy and finances of public sector The Russian presidential academy of national economy and public administration
Prodanova N.A., Doctor of Economics, Professor Department of Accounting REU them. GV Plekhanov

Annotation. The article highlights the issues of tax risk management corporation. The authors note that to ensure the proper functioning of the corporation in the unstable socio-economic environment and quality management of financial resources fund managers may only if they developed the concept of management fees. The paper deals with the analysis of the influence of the direction of taxation on the operations of the corporation, the elements and types of tax planning.
Keywords: accounting policy for tax purposes, tax management, tax risk, tax policy, tax planning.

References:
1. Tax Code of the Russian Federation, Part 2 (as amended December 30, 2012)
2. Modern approaches to the formation of accounting policy for tax purposes // OF Ermishina "All for the bookkeeper», № 5, 2012
3. Borisova OV, Small NI, Grishchenko YI, Oveshnikova LV Corporate Finance - M .: Yurayt, 2014 - 651 p.
4. Kondrakov NP accounting policy organizations - 2013: in order to balance the financial, managerial and tax accounting. - Moscow: Prospectus 2013.
5. Shevelev AE, EV Sheveleva Risks in accounting: Textbook - M .: KnoRus 2007.

Особенности  возникновения налоговых  рисков  в  организациях
Грищенко А.В., кандидат экономических наук, доцент кафедры финансового менеджмента МГУУ Правительства Москвы, аттестованный аудитор Минфина России, e-mail: grishchenko7@gmail.com

Аннотация. В процессе своей деятельности экономические субъекты сталкиваются с всевозможными рисками. Качественный уровень принятия оптимальных управленческих решений относительно налоговых рисков как коммерческой, так и некоммерческой деятельности является непременным условием стабильности работы как отдельно взятой организации, так и отдельных секторов экономики в целом.
Ключевые слова: налоговый риск, налогоплательщик, государство, организации.

Литература
1. Юдин А.В. Категория «риск» в гражданском судопроизводстве // Вестник гражданского процесса. – 2014. – № 5. – С. 12.
2. Гончаренко Л.И. Налоговые риски: теоретический взгляд на содержание понятия и факторы возникновения // Налоги и налогообложение. – 2009. – № 1. – С. 20
3. Пинская М.Р. Налоговый риск: сущность и проявление [Электронный ресурс]. URL: organictheory.ru/taxplaning/taxrisk/
4. Пансков В.Г. Налоговые риски: налогоплательщики и государство // Налоговый вестник. – 2009. – № 1. – С. 3–7.
5. Варнавский А.В. Налоговые риски государства и налогоплательщика: полярность и равноправность // IV Международная научно-практическая конференция молодых ученых и студентов «Актуальные проблемы налоговой политики». – 2013. – № 9. – С. 141.
6. Постановление Пленума Высшего Арбитражного Суда от 12.10.2006 № 53 // Вестник ВАС РФ. – 2006. – № 12.
7. Евстигнеев Е.Н. Основы налогового планирования. – СПб.: Питер, 2004. – 288 с.
8. Грищенко А.В., Александров А.В. Роль налогового контроля в Российской Федерации на современном этапе реформирования налоговой системы // Некоммерческие организации в России. – 2013. – № 2. – С. 24–30.

Features  of  tax  risks  in  organizations
Grishchenko A.V., Certified auditor of the Russian Finance Ministry, Ph.D., Associate Professor, Department of Financial Management MGUU Moscow Government

Annotation. In the normal course of business economic agents faced with all sorts of risks. The quality of decision-making regarding the optimal management of tax risks both commercial and non-commercial activities, is a prerequisite for the stability of both individual organizations and individual sectors of the economy as a whole.
Keywords: tax risk, the taxpayer, the state organization.

References:
1. Yudin AV The category of "risk" in the civil proceedings // Journal of civil procedure. 2014. № 5. C. 12.
2. Goncharenko LI Tax risks: a theoretical perspective on the content of concepts and factors of occurrence // Tax. 2009. № 1. S. 20
3. Pinskaya MR Tax risk: essence and manifestation / MR Pinsk // [Electronic resource] // URL: // organictheory.ru/taxplaning/taxrisk/
4. Panskov VG Tax risks: the taxpayers and the state / VG Panskov // Tax Bulletin. - 2009. - № 1. P. 3 - 7
5. Varnavskiy AV Tax risks of the state and the taxpayer: the polarity and parity // IV International scientific-practical conference of young scientists and students "Actual problems of tax policy." - 2013. - № 9. C. 141.
6. Herald SAC. 2006. № 12. December.
7. Yevstigneev EN Based on tax planning. - SPb .: Peter, 2004. - 288 p.
8. Grishchenko AV Alexandrov AV The role of tax control in the Russian Federation at the present stage of reforming the tax system. Non-profit organizations in Russia. 2013. № 2. pp 24-30.

21.10.2015

Ранее просмотренные страницы

Список просмотренных товаров пуст
Список сравниваемых товаров пуст
Список избранного пуст
Ваша корзина пуста