Финансовый менеджмент №4,  2010

Финансовый менеджмент №4' 2010

Управление финансами предприятия

Оценка затрат на капитал в сфере розничной торговли
Перевощиков А.В.
Статья посвящена методике оценки затрат на собственный и заемный капитал. Рассматриваются общие принципы оценки для развитых и развивающихся рынков. В статье сделана попытка на практике оценить затраты на капитал для российских предприятий розничной торговли.

Необходимость учета прочих доходов и расходов при маржинальном анализе
Кычанов Б.И., Храпова Е.В.
Примаржинальном анализе определяется точка безубыточности(порог рентабельности)с учетом размера условно-постоянных расходов и доли переменных расходов в стоимости(цене)продукции. Однако полученный результат не обеспечивает прибыльную работу предприятия, так как не учитывает сальдо прочих доходов и расходов. В статье рассматриваются методические подходы к определению порога рентабельности с учетом соотношения величины прочих доходов и расходов.

Управление финансами публичных компаний

Модели имплицитной премии за риск: возвращение к здравому смыслу
Черемушкин С.В.
В практике финансистов одной из наиболее сложных задач является оценка ставки затрат на капитал. В литературе обычно рекомендуется использовать для этой цели модель CAPM. Однако данная модель основывается на множестве упрощающих допущений, которые не выдерживаются в действительности, и часто выдает сомнительные результаты. В частности, в CAPM делается допущение о том, что ожидаемая доходность рынка и актива, а также отношение инвесторов к риску неизменны. Это допущение явно противоречит действительности и приводит к тому, что в периоды экономических спадов, когда инвесторы сторонятся рисковых активов, оценка премии за риск по CAPM оказывается отрицательной. Но это явное логическое противоречение, так как отрицательная премия за риск, наоборот, предполагает, что инвесторы готовы даже приплачивать за риск. Проблема здесь заключается в том, что для оценки ожидаемой в будущем доходности, применяется исторический обзор доходностей. Прошлое далеко не всегда позволяет предсказывать будущее. Ожидаемая инвесторами доходность врядли основывается на банальном усреднении временного ряда, пусть и за продолжительный интервал времени. Они располагают более актуальной информацией, которую и закладывают в свои прогнозы будущей результативности активов. Инвесторы также очень часто меняют свое отношение к риску, в зависимости от того, как развиваются обстоятельства в экономике. Поэтому оценка премии за ожидаемый в будущем риск на основе прошлой информации – не самая лучшая идея.
Вместе с тем, CAPM не является единственным способом оценки. Имеются весьма достойные альтернативы. Например, ex ante подход, в соответствии с которым премия за риск определяется на основе прогноза будущих денежных потоков рыночного индекса и наблюдаемого в данный момент значения этого индекса. Такой метод также называется методом имплицитной премии за риск, так как в нем предполагается, что искомая премия за риск заложена в оценку рыночного актива, а значение этой премии вычисляется с помощью модели, описывающей функциональную зависимость между ожидаемыми фундаментальными характеристиками актива, макроэкономическими параметрами и его стоимостью. При оценке имплицитной премии за риск должны закладываться текущие ожидания рынка. Они обычно доступны на основе наблюдаемого поведения инвесторов. Чаще всего в модель вводятся общедоступные прогнозные оценки, которые должно разделять большинство инвесторов. Подлинные рыночные ожидания выявить и проверить практически невозможно. Это одно из слабых мест имплицитной модели. Но именно так инвесторы формируют свои оценки, составляя коллективное мнение о будущих денежных потоках компаний.
В статье предлагается модель остаточной прибыли на основе линейной или полиномиальной (нелинейной) регрессии прибылей, исследуются возможности ее применения для оценки фундаментальной премии за риск.

Инвестиции и предпринимательство

Совершенствование метода прогнозирования финансовых ресурсов при создании инновационной продукции в рамках федеральных целевых программ
Джамай Е.В., Демин С.С.
В статье проведен анализ существующей отечественной теории и практики создания инновационной продукции в рамках федеральных целевых программ, а также направлений совершенствования программно-целевых механизмов управления инновациями в России. Авторами исследована проблема и предложен метод прогнозирования затрат на создание инновационной продукции в условиях жестких ограничений на бюджетные и внебюджетные финансовые ресурсы на основе применения метода экспертных оценок при прогнозировании затрат.

Инструментарно-методический аппарат управления конкурентоспособностью и конкурентоустойчивостью социо-эколого-экономических систем мезоуровня
Филобокова Л.Ю.
Методология управления включает в себя научный (концептуальное обоснование) и практический (разработка адекватного инструментарно-методического аппарата) аспект исследуемого явления или процесса. Сложность категорийного толкования «конкурентоспособность» и «конкурентоустойчивость» ориентирует на разработку и обоснование неформальных подходов как к системе управления, так и к диагностике ее состояния.

Управление финансами банков и страховых организаций

В поиске «идеального» кредита
Котлукова С.Е.
Наиболее ответственный шаг при решении взять ипотечный кредит – выбор наиболее приемлемой программы ипотеки. Выбирать можно по ставке кредита, сроку, величине первоначального взноса, сумме кредита или величине ежемесячного платежа. А также можно осуществлять выбор программы ипотечного кредитования по нескольким условиям. В статье мы на примере рассмотрим способ подбора наиболее удобного кредита и дадим несколько советов по выбору ипотечной программы.

Синергия как фактор развития ипотечного кредитования
Логинов М.П.
Статья посвящена проблеме оценки синергетического эффекта при развитии системы ипотечного жилищного кредитования в России, предложены синергетические стратегии развития ипотечного кредитования. Автором рассматривается влияние государства на наличие эффекта синергии.

Формирование системы бюджетирования

Генеральный директор в бюджетировании и управленческом учете
Карпов А.Е.
В этой статье большое внимание уделяется именно функциям генерального директора как при работе уже внедренной системы бюджетирования и управленческого учета, так и при постановке бюджетного управления. Но, тем не менее, эта статья будет также полезна и другим участникам процесса бюджетирования в компании. Нужны она им для того, чтобы понимать, что должен делать генеральный директор в процессе бюджетирования и управленческого учета, какие требования он должен предъявлять к сотрудникам и какие требования должны предъявляться самому генеральному директору.

Особенности торговли и факторы, влияющие на формирование бюджетов в торговых организациях
Панчина В.А.
Торговля характеризуется рядом черт, которые обуславливают специфику данной отрасли народного хозяйства. В настоящей работе аргументированы факторы, влияющие на эффективность деятельности торгового предприятия, способствующие необходимости внедрения бюджетирования. Бюджетирование в общем виде можно представить как информационную систему внутрифирменного, корпоративного управления с помощью определенных финансовых инструментов, называемых бюджетами. Сделан вывод, что в информационном отношении бюджетирование – система, интегрирующая результаты процессов планирования, учета, контроля, анализа стоимостных показателей деятельности организации.

Бухгалтерский учет и отчетность

Расчеты с подотчетными лицами в бюджетных учреждениях
Савосина А.С.
В ходе контрольных мероприятий выявляется много нарушений при расчетах с подотчетными лицами. В этой статье последовательно рассмотрим основные типичные нарушения выявленные при проверке бюджетных учреждений.

Финансовое образование

Бизнес-школы с финансовыми специализациями: рейтинги и конкурентные преимущества
Лисицына Е.В., Федоров Ф.В.
В настоящее время в мире работают около 4000 бизнес-школ, предлагающих различные специализации и формы обучения на программах МВА. При выборе школы слушатели обращают внимание на её позицию в рейтингах, которые публикуются авторитетными печатными изданиями, на конкурентные преимущества школ и особенности.
В данной статье авторы рассматривают положительные и отрицательные стороны рейтингов, акцентируют внимание на школах с финансовыми программами бизнес-образования, их сильных сторонах. Приводятся примеры того, как некоторые школы с сильной финансовой составляющей в образовательных программах позиционируют себя и свои продукты на официальных сайтах, в рекламных проспектах и на выставочных мероприятиях

Как выбрать правильную квалификацию в области финансов: выбор русскоязычной квалификации
Русакова А.С.
В связи с необходимостью повышения своего профессионального уровня, многие российские специалисты, работающие в области финансов, бухучета и МСФО, хотели бы получить дополнительные знания.
Все чаще специалисты выбирают не просто программы повышения квалификации, но и стараются подтвердить свои знания дипломами международного образца. Попытаемся разобраться, почему эта схема представляется специалистам наиболее эффективной.

Актуальная тема

Формируем целевой капитал некоммерческой организации
Грищенко А.В.
В настоящее время происходит изменение правового поля, регулирующего деятельность некоммерческих организаций. Прежде всего это касается отдельных аспектов налогообложения, процедуры государственной регистрации некоммерческих организаций, а также финансирования деятельности НКО путем формирования целевого капитала.


Ранее просмотренные страницы

Список просмотренных товаров пуст
Список сравниваемых товаров пуст
Список избранного пуст
Ваша корзина пуста