Опубликовано в журнале "Финансовый менеджмент" №4 год - 2014
Шестакова Е.В.,
к. ю. н., генеральный директор
ООО «Актуальный менеджмент»
Многие компании сейчас ведут бизнес за рубежом. Однако, ведя зарубежный бизнес, необходимо правильно выстроить экспортно-импортные операции, грамотно привлекать иностранные инвестиции, а также учитывать особенности финансовых рынков различных стран на современном этапе.
ОСОБЕННОСТИ МЕЖДУНАРОДНЫХ КОМПАНИЙ
Международная компания – это крупная международная корпорация, размещающая свои производственные, сбытовые, исследовательские подразделения в нескольких странах, обладающая тем не менее единой идеологией, стратегией и тактикой развития.
Современное мировое хозяйство является полем деятельности международных компаний, что вполне объяснимо, поскольку, достигнув пика своего развития на национальном рынке, корпорации расширяли масштабы своего функционирования на международных рынках, используя сравнительные преимущества страны базирования (где первоначально возникла данная корпорация) и конкурентные преимущества своей компании, вывозя продукцию за границу или осуществляя зарубежные инвестиции с целью организации производства в принимающих странах.
К особенностям организации бизнеса международными компаниями относятся следующие.
1. Региональные особенности
Большинство компаний и ведущих мировых корпораций расположены в США.
2. Использование оффшоров
Большинство компаний используют оффшорные юрисдикции для достижения следующих целей:
- освобождение от уплаты местных налогов;
- сохранение конфиденциальности фактических владельцев компании;
- широкие корпоративные полномочия;
- возможность выпуска акций.
Все больше крупных предприятий в настоящее время отдают предпочтение таким юрисдикциям, как Швейцария, Люксембург и Ирландия, разменивая свои интересы, ранее реализуемые на территории островов Сент-Винсент и Гренадины, Сейшелы и Науру.
3. Длительное существование компаний
В настоящее время большинство компаний, представленных на рынке, существуют 20 лет и более.
Особенностью построения современных компаний можно назвать разделение финансовых и производственных центров.
Финансовые центры, как правило, находятся в развитых странах или оффшорных юрисдикциях.
Производственные заграничные филиалы и дочерние компании создаются в виде либо сборочных предприятий, либо предприятий с полным производственным циклом. Сборочные предприятия осуществляют сборку машин и оборудования из поставляемых частей, узлов и деталей с предприятий основной компании и продают их иностранным покупателям, часто через местных посредников.
Сборочные предприятия создаются в основном в отраслях, выпускающих продукцию массового производства, главным образом в автомобильной промышленности, производстве тракторов, мотоциклов, велосипедов, электробытовых приборов, радиоаппаратуры, сельскохозяйственного оборудования. Заграничные сборочные предприятия являются удобным средством для организации сбытовой сети и технического обслуживания машин и оборудования в странах-импортерах.
Компаниям, выходящим на международный рынок, а также компаниям, давно работающим на рынке, рекомендуется:
– анализировать успешный опыт развития компаний за рубежом;
– перенимать положительные тенденции в части налогового администрирования, расположения бизнес-единиц;
– проводить структурный анализ передового зарубежного опыта иностранных корпораций.
ЭКСПОРТ И ИМПОРТ ТОВАРОВ И УСЛУГ
Экспорт является частью внешнеторговой деятельности, которая, в свою очередь, является составной частью международной экономической деятельности.
Экспорт представляет собой вывоз за границу товаров, услуг и капитала для реализации на внешних рынках. Различают экспорт товаров, т.е. вывоз материальных благ; возмездное предоставление иностранному партнеру услуг производственного характера или потребительского назначения; экспорт капитала, т.е. вложение капитала за пределами данной страны (строительство и эксплуатация соответствующих предприятий и объектов) с целью получения более высокой нормы прибыли.
Импорт – ввоз из-за границы товаров, технологии и капиталов для реализации и приложения на внутреннем рынке страны-импортера; возмездное получение от иностранных партнеров услуг производственного или потребительского назначения. Будучи результатом международного разделения труда, импорт способствует экономии времени, более полному удовлетворению потребностей национальной экономики и населения.
В целом мировые тенденции развития экспортно-импортных операций следующие.
После великой рецессии 2009 г. и снижения мировой торговли более чем на 10% в Европе наблюдалось восстановление объема мирового экспорта с 2010 г.
Однако в 2011 г. рост мирового объема экспорта замедлился, а в течение 2012 г. наблюдалось снижение спроса на импорт в Европе, так как регион вступил во вторую рецессию за три года. При этом одновременно наблюдается снижение совокупного спроса в США и Японии (рис. 1).
Ежемесячные данные торговли в различных регионах и странах свидетельствуют о снижении спроса на продукцию в Еврозоне и в остальном мире. Спрос на импорт начал снижаться в конце 2011 г. в Греции, Италии, Португалии и Испании. Ослабление торговой деятельности распространилось и на другие европейские страны в 2012 г., в том числе на Францию и Германию. В Японии и США спрос замедлился во второй половине 2012 г. Также снижение спроса испытывали и в Восточной Азии. Например, в Республике Корея и Тайвань, провинция Китая, зарегистрировано значительное падение экспорта в 2012 г. В таких странах, как Бразилия и Россия, например, также зарегистрировано снижение экспорта в различной степени во второй половине 2012 г.
Представим для наглядности снижение внешней торговли в России на примере рис. 2.
Сальдо торгового баланса сложилось положительное в размере 103,3 млрд долл. США, что на 12,1 млрд долл. США меньше, чем в январе–июне 2012 г.
При этом в торговле со странами дальнего зарубежья сальдо равнялось 90,5 млрд долл. США (снижение на 7,4 млрд долл. США), со странами СНГ – 12,8 млрд долл. США (снижение на 4,6 млрд долл. США).
Экспорт России в январе–июне 2013 г. составил 253,9 млрд долл. США и по сравнению с январем–июнем 2012 г. снизился на 2,7%. В общем объеме экспорта на долю стран дальнего зарубежья в январе–июне 2013 г. приходилось 86,9%, на долю стран СНГ – 13,1%.
Основу российского экспорта в страны дальнего зарубежья в январе–июне 2013 г. составили топливно-энергетические товары, удельный вес которых в товарной структуре экспорта в эти страны составил 74,9%.
Основными торговыми партнерами России в январе–июне 2013 г. среди стран дальнего зарубежья были: Китай, товарооборот с которым составил 41,9 млрд долл. США (99,8% к январю–июню 2012 г.); Нидерланды – 39,7 млрд долл. США (93,0%); Германия – 34,8 млрд долл. США (96,2%); Италия – 26,2 млрд долл. США (123,8%); Япония – 15,7 млрд долл. США (107,4%); Турция – 15,6 млрд долл. США (94,0%); Польша – 12,8 млрд долл. США (91,7%); Соединенные Штаты – 12,6 млрд долл. США (89,7%); Франция – 12,0 млрд долл. США (98,5%); Республика Корея – 11,9 млрд долл. США (102,9%).
Объемы торговли со странами СНГ в январе–июне 2013 г. приведены в табл. 1 .
Для компаний, занимающихся экспортом и импортом, важно знать следующее.
Цены при экспорте и импорте могут различаться в зависимости от множества факторов: является ли груз скоропортящимся, относится ли он к подакцизным товарам, относится ли груз к категории опасных грузов.
При формировании цены при импорте продукции необходимо учитывать, что цена с учетом дополнительных затрат должна быть меньше, чем стоимость аналогичной отечественной продукции. Цена при импорте продукции может складываться из множества факторов.
При расчете цен следует особое внимание уделить различным вариантам поставки, оформления документов как собственными силами, так и с привлечением сторонних компаний. Такой анализ необходим, поскольку цены на товары могут значительно различаться. Кроме того, заключая договор с посреднической организацией, следует помнить, что в стоимость услуг посредников могут быть априори включены дополнительные затраты по страхованию поставляемой продукции, складскому хранению и пр.
В зависимости от механизма финансирования экспортных и импортных операций конечная стоимость товаров также может различаться в сторону удорожания. Вместе с тем, например, внешнеторговое финансирование позволяет совершить сделку в кратчайшие сроки при отсутствии свободных оборотных средств.
При совершении экспортных сделок следует помнить, что цена будет зависеть от возможности сбора подтверждающих документов. Ведь при отсутствии таких документов экспортер не может подтвердить использование нулевой ставки НДС.
ЗАРУБЕЖНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
Инвестиции – вложения капитала в целях получения прибыли. Инвестиции являются неотъемлемой частью современной экономики. От кредитов инвестиции отличаются степенью риска для инвестора (кредитора) – кредит и проценты необходимо возвращать в оговоренные сроки независимо от прибыльности проекта, инвестиции возвращаются и приносят доход только в прибыльных проектах.
Если проект убыточен, инвестиции могут быть утрачены полностью или частично.
Инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
С точки зрения форм ведения бизнеса и способов получения предпринимательской прибыли иностранные инвестиции могут быть классифицированы на следующие три основные категории:
- прямые иностранные инвестиции (инвестиции в целях длительного присутствия в инвестируемом объекте и получения предпринимательского процента от его функционирования);
- портфельные иностранные инвестиции (инвестиции в финансовые инструменты в целях получения спекулятивной прибыли в результате изменения биржевых котировок);
- прочие иностранные инвестиции (кредит в целях получения ссудного процента).
Анализируя инвестиционный климат, инвесторы, как правило, опираются на рейтинги(1).
Компаний, определяющих инвестиционные рейтинги, достаточно много – более 20. Но большинство международных инвесторов ориентируются на рейтинги, присвоенные тремя крупнейшими мировыми агентствами – Standard&Poor's, Moody's, Fitch IBCA.
Приведем пример такого рейтинга (рис. 3).
Из данного рейтинга видно, что в I квартале 2013 г. инвестиции в бизнес составили 18,8% (в евро) по сравнению с 19,5% в IV квартале 2012 г.
(1) europa.eu/rapid/press-release-STAT-13-116-en.htm
Среди инвестиционно привлекательных стран можно выделить следующие1:
– США;
– Китай;
– Гонконг;
– Бразилию;
– Виргинские острова;
– Великобританию;
– Австралию;
– Сингапур;
– Россию.
Однако для компаний более актуален вопрос привлечения инвестиций не на уровне страны, а на уровне конкретного предприятия.
На уровне компании считается, что для привлечения инвестиций предприятие должно:
1) иметь хорошо отработанный и перспективный план деятельности на будущее. Инвесторы хотят знать, что их вклады принесут в дальнейшем прибыль;
2) иметь хорошую репутацию в обществе. Инвестируя в теневое предприятие, инвесторы рискуют остаться без прибыли, поэтому выбирают только те предприятия, которые вызывают доверие;
3) вести открытую, т.е. прозрачную, деятельность. Для этого необходимы бухгалтерская отчетность и работа со СМИ;
4) многое зависит от внутренней политики, проводимой в той стране, в которой находится предприятие. Для вкладов инвесторы выбирают наиболее стабильные страны.
Однако на практике эти условия необходимы для портфельных инвесторов.
Инвестиции вполне могут привлекаться и без этих условий, но при уверенности инвестора в соблюдении своих прав на распоряжение капиталом и прибылью.
Компаниям рекомендуется:
1) направляя инвестиции, изучать международные рейтинги, статистические данные в отношении различных юрисдикций и отраслей;
2) привлекая инвестиции, компания должна соответствовать критериям открытости работы, прозрачности бухгалтерской и налоговой отчетности, устойчивого роста.
При ведении бизнеса в зарубежных юрисдикциях важно также учитывать экономические тенденции на международных рынках.
РЫНКИ СЕВЕРНОЙ АМЕРИКИ
К Северной Америке относят такие страны, как Соединенные Штаты Америки, Канада, Мексика, Гренландия, а также страны Центральной Америки и Карибского бассейна. Эти страны, на территории которых проживают 489 млн жителей, производят около 37% мирового объема выпускаемой продукции.
В 2013 г. в США наблюдалось восстановление финансового рынка и рынка продажи жилья. Угроза «фискального разрыва» в значительной степени была предотвращена. Вместе с тем в 2012 г. наблюдался незначительный экономический рост, что является причиной финансового кризиса, слабого спроса на внешних рынках, форс-мажорных обстоятельств, в том числе засухи, торнадо. Определенную роль сыграла угроза «фискального разрыва» в 2012 г.
(1) World investment report, 2013.
Вместе с тем некоторые показатели свидетельствуют об экономическом росте, например росте кредитования, росте цен на жилье, увеличении строительства в 2012 г. (рис. 4).
Во втором полугодии 2012 г. наблюдалось снижение уровня безработицы до 8%. Однако на этом фоне рост заработной платы остался незначительным, что позволило удержать инфляцию. Положительный импульс на рынке жилья сохранится, скорее всего, в ближайшие несколько лет. Индекс личного потребления также будет умеренно увеличиваться. Это позволит поддерживать благоприятные финансовые условия и укрепит спрос на продукцию.
В результате темпы роста ВВП увеличились к концу 2013 г. до 2%, в 2014 г. рост ВВП достигнет 3%.
Среди внешних рисков основным риском остаются ухудшение положения в еврозоне и долговой кризис, на который США влияют посредством торговых и финансовых каналов. К внутренним рискам относится риск повышения потолка внутреннего долга.
В Канаде рост экономики, напротив, замедлился на 3/4 % во второй половине 2012 г. Это произошло из-за фискальной консолидации, потребительского кредитования, снижения активности на рынке жилья. В 2013 г. рост составил 1,5%.
Данный рост обеспечен за счет восстановления экономики в США и инвестиций.
Риски для экономики Канады прежде всего связаны с ухудшением экономического положения США, со снижением мировых цен на сырье(1).
Принимая решение о ведении бизнеса в данном регионе, необходимо помнить, что в данном регионе установлены довольно-таки высокие ставки налогов.
Тем не менее вести бизнес в США привлекательно по многим основаниям:
(1) imf.org/external/pubs/ft/weo/2013/01/pdf/text.pdf
- во-первых, американский рынок интересен своим размером. Платежеспособный спрос наибольший в мире, поэтому представлять свой бизнес в США очень важно и выгодно для компании;
- во-вторых, благоприятные условия ведения бизнеса;
- в-третьих, открытость информации, на основании которой принимаются финансовые решения.
РЫНКИ ЕВРОПЫ
С октября 2012 г. произошло замедление развития финансовых институтов как на национальном, так и на общеевропейском уровне. Экономическая деятельность стран ЕС остается слабой. К рискам возможно отнести застойные явления в экономике, увеличение напряженности. Кроме того, события на Кипре привели к длительной финансовой фрагментации рынка.
С наименьшими сокращениями бюджетных расходов, внутренней стратегией и стратегией еврозоны, направленной на улучшение финансовых условий, перспективы развития экономики Евросоюза выглядели без изменений в первой половине 2013 г. и с ростом на 0,5% во второй половине года. Ведущие экономики, как ожидается, будут иметь медленный, но положительный темп роста на протяжении 2012–2013 гг. Экономики близлежащих европейских стран, которые претерпели спад экономики в 2012 г., начали восстанавливаться в 2013 г. (рис. 5)
Трудности в еврозоне продлились по следующим причинам:
1) взаимные опасения относительно платежеспособности банков и их государств вызваны гарантиями государств банкам и государственными облигациями, которые находятся во владении у банков;
2) возможность выхода из валютного союза ведет к увеличению процентных ставок государственной задолженности, которое, в свою очередь, подпитывает опасения распада;
3) беспокойства о государственной задолженности ведут к росту процентных ставок, еще больше снижая возможность погасить долг.
В таких условиях нестабильности несложно представить ситуацию, в которой что-то идет неправильно..
Кипр – яркий пример того факта, что когда вы, пытаясь сберечь свои деньги, кладете их в банк, то на самом деле вы совсем не сберегаете их: вы даете их в долг.
Предлагая очень высокие процентные ставки, банки Кипра сумели привлечь много инвесторов...
Каким образом они рассчитывали оплачивать такие высокие ставки? Инвестируя деньги в то, что приносит еще больший доход: государственные облигации Греции. Однако, когда Греция получила субсидии от Евросоюза, ценность облигаций сократилась наполовину, процентные ставки по облигациям также упали. Банки Кипра по-прежнему должны были выплачивать вкладчикам больше, чем они получали, таким образом, они оказались на грани банкротства(1).
Компаниям, которые планируют осуществление бизнеса в европейских странах, следует выбирать наиболее стабильные страны.
К таким странам по рейтингу World Bank в 2013 г. относились следующие европейские страны:
– Германия;
– Франция;
– Великобритания;
– Италия;
– Испания;
– Турция;
– Нидерланды;
– Швейцария.
Кроме того, для целей ведения бизнеса многие компании выбирают юрисдикции, где возможно получить освобождение от налогов, например Нидерланды.
РЫНКИ СТРАН АЗИИ
Экономическая активность стабилизировалась в Азии в начале 2013 г. В середине 2012 г. наблюдалось снижение экономической активности, ослабление экспорта и внутреннего потребления. Причиной этому стала реализация Китаем политики, направленной на сдерживание и установление сбалансированного роста.
Вместе с тем страны Азии, показавшие по итогам 2012 г. рост в 5,7%, смогут возглавить процесс восстановления мировой экономики.
В 2013 г. в Азии рост составит 5 3/4 %, рост экономики произошел в основном в результате восстановления внешнего спроса и сохранения внутреннего спроса. Потребление и частные инвестиции будут поддерживаться на благоприятном уровне. Уровень безработицы находился на уровне многолетнего минимума. Данная тенденция наблюдалась в связи с ведением адаптивной денежно-кредитной политики, быстрым кредитным ростом, который наблюдается в странах, входящих в Ассоциацию государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН). Еще одной тенденцией являлся приток капитала, в связи с чем цены на акции большинства компаний региона повысились на 10–20%.
(1) analysis.arpro.com/ru/economy-intro-market-report-2013#.UioD1dLwnSs
Сингапур обошел Японию в списке самых крупных валютных рынков в Восточной Азии.
За последние три года объем торгов на сингапурской бирже увеличился с 266 млрд до 383 млрд долл. в день, или 44%. Во всем мире торговая площадка
Сингапура уступает только Великобритании и США. Аналитики объясняют бурный рост местного валютного рынка увеличением значимости азиатских валют, тогда как Сингапур весьма удобен для торговли ими с точки зрения часового пояса(1). Аналитики МВФ также отметили важность повышения спроса со стороны Китая и стимулирующих мер правительства Японии(2) (рис. 6).
По крайней мере две важные особенности характеризуют текущий глобальный экономический подъем в Азии. Во-первых, в отличие от предыдущих глобальных экономических спадов она вносит больший вклад в глобальный экономический подъем, чем любой другой регион. Во-вторых, также в отличие от предыдущих периодов оживление во многих из этих стран вызвано двумя факторами: экспортом и сильным внутренним спросом. Сильный внутренний спрос частично обусловлен политикой стимулирования, но устойчивый частный спрос также играет определенную роль. В совокупности создается впечатление, что в экономике Азии происходят ключевые перемены и что они будут влиять на остальной мир.
Хотя на краткосрочную перспективу сохраняются определенные риски, во многих отношениях экономика Азии выходит из спада, занимая более сильные позиции в мире. Риски включают уязвимость Азии и других регионов в случае возобновления отрицательных шоков для глобального роста и финансовых рынков. Тем не менее возможность того, что к 2030 г. она станет крупнейшим экономическим регионом в мире, не является праздной гипотезой. Это представляется весьма вероятным, если учесть достижения Азии за последние десятилетия: доля стран Азии с формирующимся рынком в мировой торговле удвоилась, а их доля в мировом ВВП утроилась только за прошлые два десятилетия.
(1) rosbalt.ru/business/2013/09/06/1172763.html
(2) rg.ru/2013/04/29/ekonomika-site-anons.html
Кроме того, созданные странами Азии усиленные основы политики и более прочные институты, в особенности за прошедшее десятилетие, выдержали испытание экономического спада и служат прочным фундаментом на будущее. Помимо этого население многих стран региона является относительно молодым и будет поддерживать быстрый рост рабочей силы.
РЫНКИ СТРАН АФРИКИ И БЛИЖНЕГО ВОСТОКА
В страны Ближнего Востока входят такие страны, как: Саудовская Аравия, Иран, ОАЭ, Египет, Алжир, Кувейт, Марокко, Ливия, Катар, Ирак, Оман, Сирия, Тунис, Ливан, Йемен, Бахрейн, Иордания.
В настоящее время в данном регионе наблюдаются нестабильная ситуация, гражданские войны, революции. В этой связи можно отметить ослабление экономик региона. К таким странам можно отнести Египет, Ливию, Сирию, Ирак.
Рассматривая такую страну, как Египет, можно отметить, что в первый год после ухода в отставку президента Хосни Мубарака экономика Египта сократилась на 0,8% в 2011 г., причем обрабатывающая промышленность сократилась на 5,3%. Безработица возросла до 12–25% среди молодежи. Частные внутренние инвестиции сократились на 10,5%, а иностранные инвестиции упали чрезвычайно резко – с 6,4 млрд долл. США в 2010 г. до 500 млн долл. США в 2011 г.
Одновременно интенсивно развиваются Алжир, Бахрейн и ОАЭ, главным образом поддерживая инвестиции в строительство и туризм, Кувейт – в финансовые услуги, а Саудовская Аравия – в энергоемкие производства, строительство и финансовые услуги. Страны–импортеры нефти получают выгоду от благоприятной обстановки в регионе и высокого спроса на внутреннем рынке, так же как и от прямых иностранных инвестиций (ПИИ).
В Африканском регионе со второй половины 2011 г. основные индикаторы, особенно относящиеся к сфере финансов, стали резко ухудшаться. В низшей точке кризиса (примерно с октября 2011 г. до марта 2012 г.) темпы роста ВВП континента в целом сократились до обескураживающей величины – 1,3% в годовом исчислении.
Прямые инвестиции в реальный сектор африканской экономики всегда отличались высокой степенью концентрации, как географической, так и отраслевой. Основные вложения осуществлялись в разработку минерального сырья и других природных ресурсов. Падение мировых цен на них сделало новые инвестиции невыгодными. Еще более усилилась географическая концентрация ПИИ. Если в 2004–2008 гг. 63,2 и 87,9% новых инвестиций приходились соответственно на 5 и 15 лидирующих стран-реципиентов, то в 2012 г., по оценкам, сделанным на основе базы данных ОЭСР, эти показатели соответственно равняются 76 и 95%. Лидерами остаются такие страны, как Ангола, Алжир, Экваториальная Гвинея, Марокко, Нигерия, ЮАР и Тунис. От них сильно отстают по объемам, но догоняют, а в некоторых случаях и обгоняют по темпам прироста ПИИ Сьерра-Леоне и СанТоме и Принсипи. Несмотря на падение мировых цен на продовольствие, анализ внутренних цен на продукты питания в 38 африканских странах говорит о том, что в 80% случаев они выросли по сравнению с ценами в 2013 г. на 30–40%.
Африка обладает 10% мировых запасов нефти и производит ее примерно столько же, сколько Иран, Венесуэла и Мексика, вместе взятые. К 2020 г. на Африку будет приходиться примерно 15% мирового производства нефти. Это делает континент весьма привлекательным для транснациональных корпораций с точки зрения перспективных инвестиций. Их вложения в Африку с мая 2011 г. по май 2012 г. увеличились примерно на 4%, в то время как в остальных частях мира они сократились на 16%.
В заключение следует отметить, что вопрос ведения бизнеса в различных странах является довольно-таки сложным и должен учитывать различные особенности: движение рабочей силы, налоги, экономические тенденции.
Литература
1. europa.eu/rapid/press-release-STAT-13-116-en.htm
2. World investment report, 2013.
3. imf.org/external/pubs/ft/weo/2013/01/pdf/text.pdf
4. analysis.arpro.com/ru/economy-intro-market-report-2013#.UioD1dLwnSs
5. rosbalt.ru/business/2013/09/06/1172763.html
6. rg.ru/2013/04/29/ekonomika-site-anons.html
7. Дробот Е.А. Регулирующее право внешнеэкономических контрактов // Внешнеторговое право. – 2011. – № 2. – С. 7–8.
8. Мировая экономика и международный бизнес: экспресс-курс / Государственный университет управления. – М.: КноРус, 2010. – 280 с.
9. Ткаченко И. Инвестиции / И. Ткаченко, Н. Малых. – М.: Академия, 2009. – 240 с.
