Анализ состояния фондового рынка в россии

Важнейшим событием IV квартала 2004 года было проведение аукциона по продаже «Юганскнефтегаза» (ЮНГ). Победителем аукциона стала неизвестная до 19 декабря 2004 года компания «БайкалФинансГрупп» (БФГ), зарегистрированная в г. Твери компанией МАКойл, которая предложила заплатить за 76,79% акций 260,7 млрд руб. ($9,4 млрд). За участие в аукционе компания заплатила $1,7 млрд. Возникло предположение, что данная организация имеет непосредственное отношение к «Сургутнефтегазу».

Напомним, что накануне продажи ЮНГ в качестве основного претендента рассматривалась «Газпромнефть». созданная в конце 2004 года дочерняя компания «Газпрома» должна была объединить государственную «Роснефть» и нефтяные активы российской газовой монополии. Под эту покупку «Газпром» намеревался привлечь кредит в размере $10 млрд. Однако акционеры ЮКОСа добились от американского суда решения о временном запрете на проведение операций с акциями «Юганскнефтегаза». Пренебрежение этими решениями создавало угрозу не только «Газпрому», но и синдикату западных банков во главе с Deutsche Bank, который намеревался выдать кредит российской газовой монополии. Выяснилось, что оказавшаяся в аутсайдерах «Газпромнефть» была продана «Газпромом» за три дня до аукциона. Таким образом, газовый монополист отошел от истории с ЮНГом и снизил риски ареста своих зарубежных активов.

В дальнейшем «Роснефть» сообщила о приобретении 100% акций у «БайкалФинансГрупп», ставшей победителем аукциона по ЮНГу, но неизвестно, войдет ли последняя в состав создаваемой компании. Эта неопределенность сказывается на котировках акций «Газпрома». После неофициальной информации о том, что ЮНГ может и не войти в данную структуру, цена акций «Газпрома» стала снижаться.

Таблица 1

Основные показатели параметров сделок по акциям «Газпрома» за 2005 г.

Рис.1. Ценовые изменения по акциям «Газпрома» в РТС

В десятку наиболее важных экономических событий последнего квартала 2004 г. вошло падение фондовых индексов. Как известно, именно они являются индикаторами состояния экономики.

В последние две недели 2004 года активность фондового рынка увеличилась. 20 декабря индекс ММВБ повысился на 3,15%, а 21 декабря объем торгов на ММВБ превысил среднедневное значение предыдущей недели и вырос еще на 4,42%. Причиной этого вновь явился аукцион по продаже «Юганскнефтегаза». Ситуация с данной компанией явно оказывала отрицательное влияние на весь российский фондовый рынок. Первоначально покупателя активов ЮНГа приняли за дочернее предприятие «Сургутнефтегаза», в связи с чем акции эмитента 20 декабря резко возросли в цене — на 7,14%. Во вторник, 21 декабря, возникли подозрения к причастности «Газпрома» к приобретению активов ЮНГ. Его акции выросли в цене на 2,46%, а акции «Сургутнефтегаза» подорожали еще на 4,21 %. В среду был выявлен реальный покупатель, в результате чего цены акций «Сургутнефтегаза» и «Газпрома» понизились. Это еще раз подтверждает факт информационного влияния на процесс ценообразования на инструменты фондового рынка.

Ситуация, сложившаяся на фондовом рынке, в большей степени негативна: затягивание реформ РАО ЕЭС и «Газпрома», снижение темпов экономического роста, растущая инфляция. Существуют и определенные положительные моменты: удерживающиеся высокие цены на нефть оказывают значительную поддержку нефтяным компаниям; сохраняются инвестиционный рейтинг страны и высокая рублевая ликвидность.

На рынке акций за последний месяц наибольший объем сделок приходился на акции РАО ЕЭС, ЛУКОЙЛа, «ГМК “Норильский Никель”», «Сургутнефтегаза», Сбербанка РФ (табл. 2).

Таблица 2

Объемы и ценовые показатели наиболее ликвидных акций российского фондового рынка (с 12.12.2004 по 12.01.2005)

РАО ЕЭС. Среднесрочное падение, начавшееся во второй половине ноября, продолжается. Подъем котировок на акции перед Новым годом был ни чем иным, как коррекцией к предыдущему снижению. Этот рост был во многом обусловлен завершением аукциона по ЮНГ. Начало торгов в 2005 г. подтвердило среднесрочную тенденцию. Позитивных новостей за полторы недели торгов в этом году немного, а вот негативных — предостаточно. Одной из них является неопределенность, связанная с реформированием компании как во времени, так и по территориальному признаку. Демонстрации протеста против пересмотра льгот напрямую не влияют на котировки акций, но явно не добавляют оптимизма инвесторам, поэтому в отсутствии свежих идей цена на акции продолжает снижаться (см. табл. 3, рис. 2).

Таблица 3

Основные показатели параметров сделок по акциям РАО ЕЭС за 2005 г.

Рис. 2. Ценовые изменения по акциям РАО ЕЭС на ММВБ

«ГМК “Норильский Никель”». Учитывая успешные результаты работы компании, совет директоров «Норильского Никеля» на заседании в декабре принял решение осуществить выкуп акций компании в размере 12,5 млн штук (5,8% уставного капитала компании). Цена выкупа определена в размере 1680 рублей. После этого решения наметился незначительный подъем котировок, который перед Новым годом закончился, не достигнув цены выкупа, что указывало на коррекционный рост. Сдерживающим фактором повышения цены акций является то, что данная компания входит в список «олигархических», что существенно повышает риски, хотя по фундаментальным показателям акция остается достаточно привлекательной для долгосрочного инвестирования (см. табл. 4, рис. 3).

Таблица 4

Основные показатели параметров сделок по акциям «ГМК “Норильский Никель”» за 2005 г.

Рис. 3. Ценовые изменения по акциям «ГМК “Норильский Никель”» на ММВБ

На общее состояние фондового рынка в России в настоящее время небольшое влияние оказывают зарубежные фондовые индексы. Негативно сказывается на инвестиционной политике первый этап социальной реформы, результаты которого могут оказать отрицательное влияние на состояние российского фондового рынка в целом. В этих условиях инвесторам целесообразно не только осуществлять вложения в долевые инструменты, но и обращать внимание на долговые инструменты с фиксированной доходностью.