Роль финансового анализа организации в арбитражном управлении

Леонова О.Г.,
кандидат экономических наук, доцент кафедры прикладной экономики
Санкт-Петербургского государственного электротехнического
университета «ЛЭТИ» имени В.И. Ульянова (Ленина)

Выявлена роль финансового анализа на каждой процедуре несостоятельности (банкротства). Подробно рассмотрены внешние и внутренние причины кризисов, приводящих организацию к несостоятельности. На основе статистических данных обоснована значимость становления и развития института банкротства в Российской Федерации.

Особенностью проведения финансового анализа предприятия-должника в арбитражном управлении является оценка не только финансовых показателей, но и причин, приведших юридическое лицо к признакам банкротства.

Из истории становления института банкротства в Российской Федерации легко проследить использование его в качестве инструмента рейдерских захватов, что было крайне популярно в начале XXI в. В этот период недочеты федеральных законов использовались в качестве механизмов рейдерских захватов.

Так, по результатам выборочного анализа 100 дел о банкротстве, проведенного ФСФО, примерно на 1/3 предприятий кредиторы были заинтересованы не в возврате своих средств, а в смене собственника.

Широко использовались методы по выводу активов, «сбрасыванию» долгов, в 2000 г. ФСФО и ее территориальными органами было проведено 388 экспертиз на наличие признаков преднамеренного и фиктивного банкротства. При этом в 156 случаях такие признаки были выявлены, к середине 2001 г. велось около 500 дел по преднамеренному банкротству [1].

Как показывает статистика, 90% сделок слияния и поглощения предприятий за 2000–2003 гг. носило недружественный характер и в значительной части проходило с использованием процедур банкротства.

В настоящее время статистические данные также подтверждают, что институт банкротства в большей степени направлен на перераспределение собственности, а не на спасение организаций, что обусловлено:
– низкой привлекательностью российского бизнеса, связанной с политикой извлечения максимальной прибыли, а не создания роста стоимости компании;
– отсутствием нематериальных активов;
– факторами политической и экономической нестабильности;
– высокой стоимостью привлеченного капитала;
– сложностью и отсутствием гарантий проведения сделок слияния и поглощения;
– возможностью не отвечать в полном объеме по своим обязательствам при ликвидации;
– возможностью спекулятивной продажи активов.

Обобщающей причиной недостатка интереса к восстановлению платежеспособности у третьих лиц или самой организации является отсутствие у нее эффективного стратегического менеджмента, направленного на создание стоимости компании за счет прироста нематериальных активов.

На рис. 1 приведена статистическая информация о решениях судов о признании юридических лиц банкротами в Российской Федерации за 2015–2017 гг. поквартально [2].

В условиях экономического кризиса в Российской Федерации ежегодно банкротами признаются порядка более 12 600 юридических лиц с 2015 г., за 2017 г. – 13 600.

На рис. 2 приведена статистика процедур банкротства юридических лиц в Российской Федерации за 2015–2017 гг. поквартально [Там же].

Количество решений судов о признании российских компаний банкротами в 2017 г. составило 13 577, что на 7,7% больше, чем в 2016 г. Реабилитационные процедуры (финансовое оздоровление и внешнее управление) не пользуются популярностью, в 2017 г. они были применены к 396 юридическим лицам.

Процедура наблюдения в 2017 г. введена в отношении 11 517 компаний, что на 9,4% больше, чем в 2016 г. С учетом того что наблюдение в большинстве случаев завершается переходом в конкурсное производство, срок которого составляет полгода, часть этих компаний в течение 2018 г. будут признаны банкротами.

В табл. 1 приведена статистическая информация из отчетов арбитражных управляющих за 2015–2017 гг.

В табл. 1 видно, что эффективность процедур банкротства снижается, в 2015 г. кредиторам вернули 6,3% требований, включенных в реестр, в 2016 г. – 6%, в 2017 г. – 5,5%. Средний размер удовлетворенных требований кредиторов на одно дело составил 4 млн руб. в 2017 г., что в 1,5 раза меньше, чем в 2016 г.

Количество жалоб на арбитражных управляющих в 2017 г. выросло на 8% к предыдущему году, доля удовлетворенных жалоб снизилась до 23%. Количество поданных заявлений о признании сделок должника недействительными в 2017 г. выросло на 27%. Число заключений о наличии признаков преднамеренного банкротства в 2017 г. увеличилось на 25%, до 1,6 тыс.

Финансовая неплатежеспособность и банкротство организации являются последствиями крупных просчетов, сделанных руководством, прежде всего в маркетинге и финансовом менеджменте.

Схематично причины финансовой несостоятельности организации представлены на рис. 3.

Банкротство, как правило, является следствием совместного действия внешних и внутренних факторов. Практика показывает, что неплатежеспособность обратно пропорциональна выручке: чем меньше выручка, тем выше неплатежеспособность при наличии обязательств. С учетом этого общей причиной неплатежеспособности является недостаточный рост выручки и опережающий прирост обязательств.

Замедление темпов роста выручки либо ее абсолютное снижение наблюдается:
– при затоваривании рынка, возникающем в результате снижения спроса на продукцию;
– при снижении доли рынка за счет введения экономических и политических ограничений (запреты, таможенные барьеры);
– при растущем невозврате платежей контрагентов.

Опережающий темп прироста обязательств наблюдается в случаях:
– неэффективных долгосрочных капиталовложений, которые не сопровождаются соответствующим ростом выручки;
– наличия избыточных запасов, которые увеличивают расходы предприятия;
– наращивания средств на расчетном счету (неработающий капитал);
– нерентабельной деятельности предприятия.

Эти причины неплатежеспособности характерны для всех организаций.

Деятельность неплатежеспособных предприятий усугубляется при отсутствии планирования денежных потоков.

В условиях стремительно меняющегося мира, растущей информации принятие экономически обоснованных управленческих решений приобретает первостепенную роль для каждой организации.

С учетом этого под антикризисным управлением Г.М. Курошева понимала «совокупность внешних и внутренних управленческих воздействий, обеспечивающих на всех стадиях жизненного цикла предприятия восстановление и стабилизацию его работы (если оно находится в кризисном состоянии) или предотвращение падения роста (не снижения) производства для предприятий, имеющих слабые признаки кризисного состояния» [3].

Э.М. Коротков дал следующее определение: «Антикризисное управление – это управление, определенным образом предвидящее опасность кризиса, предусматривающее анализ его симптомов, меры по снижению отрицательных последствий кризиса и использования его факторов для последующего развития» [4].

Эти понятия связывают наличие кризисных явлений и своевременность их предотвращения или сглаживания.

Любому этапу жизненного цикла организации присущи кризисы, независимо от того, является предприятие платежеспособным или нет, поэтому любое управление должно быть антикризисным, т.е. направленным на устранение возможных кризисов. Исходя из этого, целью антикризисного управления является разработка и реализация мер, направленных на нейтрализацию кризисных условий. При этом, рассматривая организацию как социально-экономическую систему, согласно системному подходу, стоит учитывать такое свойство, присущее системам, как стремление к гомеостазису, т.е. самосохранению, что возможно лишь при наличии системы в состоянии динамического равновесия.

В процедурах банкротства общая цель финансового анализа заключается в принятии на основе его результатов согласованных и эффективных решений в зависимости от задач процедуры дела о банкротстве.

Финансовый анализ в антикризисном управлении позволяет выявить внешние и внутренние факторы угроз финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

В настоящее время в условиях экономического кризиса в Российской Федерации для большинства организаций главной причиной кризиса стали внешние факторы, на которые руководство компании не может повлиять. Но существуют и внутренние причины, усугубляющие положение организации во время экономического кризиса, их классификация приведена в табл. 2.

В табл. 2 видно, что к факторам внешней среды относятся группы экономических, политических, социальных, экологических и рыночных факторов. К факторам внутренней среды могут относиться: проблемы управленческого характера (взаимодействие собственников, руководства и сотрудников); несоответствующая квалификация и ротация кадров; отсутствие эффективного финансового менеджмента; высокий уровень затрат; недостаточное внимание к маркетингу; просчеты в ценообразовании; неполноценное и нерентабельное оказание основных и сопутствующих услуг; экстенсивное развитие деятельности.

Несмотря на то что уровень этих причин различен, они взаимосвязаны между собой. Например, под внутренней причиной кризиса – отсутствие эффективного финансового менеджмента – можно понимать проблемы: финансового планирования и прогнозирования; движения денежных средств; контроля доходов, расходов и ключевых финансовых показателей деятельности компании; управления кредиторской и дебиторской задолженностью; роста затрат; уменьшения объемов выручки; политики приобретения и продажи ценных бумаг; организации и квалификации финансовых служб; пр.

Внутренние факторы возникновения кризиса связаны с деятельностью организации, за их возникновение ответственность несет руководство. На внешние факторы возникновения кризиса организация повлиять не может.

Таким образом, большее внимание организация должна уделять факторам, на которые может повлиять, безусловно отслеживая изменения внешней среды, так как именно они задают вектор внутренним изменениям.

Финансовый анализ служит индикатором критериев, которые позволяют прогнозировать банкротство организации: неудовлетворительная структура баланса; замедление оборачиваемости активов; сокращение периода погашения кредиторской задолженности и ее рост при уменьшении выручки; неэффективная структура капитала, его привлечение и размещение; формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных пассивов.

При понимании сути антикризисного управления как эффективного управления деятельностью организации его основная функция заключается в обеспечении нормальной бесперебойной работы в быстроменяющихся условиях внешней и внутренней среды в соответствии с принятой бизнес-стратегией путем реализации необходимых управленческих решений в конкретной ситуации.

Во всех процедурах дела о банкротстве финансовый анализ имеет свои особенности, что обусловлено различными целями процедур (табл. 3).

В процедуре наблюдения цель проведения анализа финансового состояния состоит в подготовке предложения о возможности (невозможности) восстановления платежеспособности должника и в обосновании целесообразности введения следующей процедуры банкротства, в подготовке предложения об обращении в суд с ходатайством о введении последующей процедуры банкротства.

Аналитическая задача временного управляющего состоит в оценке финансового состояния и подготовке материалов для первого собрания кредиторов.

В процедуре наблюдения анализируются следующие показатели в сравнениях с критериями удовлетворительного уровня [6].

1. Величина чистой прибыли, которая должна обеспечивать соотношение темпов роста:

ΔОА = 2ΔКО,

где ΔОА – темпы роста оборотных активов, %;
ΔКО – темпы роста краткосрочных обязательств, %.

2. Прирост запасов, половина прироста производственных запасов должна покрываться за счет нераспределенной прибыли:
0,5ΔПЗ = ЧПр при условии, что КО = const,
где ΔПЗ – прирост производственных запасов, руб.;
ЧПр – чистая прибыль, руб.;
КО – краткосрочные обязательства, руб.

3. Безубыточность продукции (критического объема выручки), т.е. сохранение соотношения Q = Зпост/(Ц – С),
где Q – критический (минимальный) объем продукции, ед.;
Зпост – постоянные затраты на производство, руб.;
Ц – цена продукции за единицу, руб.;
С – себестоимость единицы продукции, руб.

Кроме того, особое внимание в процедуре наблюдения временный управляющий уделяет выявлению признаков преднамеренного и фиктивного банкротства. Для этого необходимо проанализировать структуру баланса предприятия за два предшествующих года, выявить тенденции ухудшения платежеспособности и финансовой устойчивости. Для выявления возможности покрытия судебных расходов и вознаграждения арбитражного управляющего необходимо сравнить доли быстроликвидных активов с этими расходами.

Результаты финансового анализа в процедуре наблюдения должны быть представлены собранию кредиторов, которое должно состояться не позднее чем за 10 дней до даты окончания процедуры, сама процедура должна быть завершена в срок до 7 месяцев.

В ходе финансового оздоровления административный управляющий следит за выполнением плана финансового оздоровления и графика погашения задолженности, осуществляет контроль над своевременностью перечисления денежных средств на погашение требований кредиторов. В этой процедуре банкротства в финансовом анализе особое внимание уделяют анализу кредиторской задолженности, определению ее суммы, составлению графика погашения задолженности с учетом общей суммы долгов и сроков проведения финансового оздоровления.

Административный управляющий рассматривает отчет должника о результатах проведения финансового оздоровления и составляет заключение о выполнении графика погашения задолженности, об удовлетворении требований кредиторов и о выполнении плана финансового оздоровления (при наличии такого плана), которое не позднее чем через 10 дней с даты получения отчета должника о результатах проведения финансового оздоровления направляется кредиторам, требования которых включены в реестр требований кредиторов, и в арбитражный суд [7]. Финансовый анализ служит индикатором улучшения финансовой ситуации организации, роста платежеспособности и финансовой устойчивости.

Внешнее управление осуществляется внешним управляющим, который проводит инвентаризацию имущественного состояния предприятия, структуры баланса и его платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости, эффективности и рентабельности деятельности организации. На основе полученных результатов разрабатывается план внешнего управления, который утверждается собранием кредиторов. Разработка плана внешнего управления должна быть завершена не позднее чем через месяц с даты назначения внешнего управляющего, кроме того, результаты финансового анализа должны быть также представлены в отчете внешнего управляющего при завершении процедуры.

Особое внимание уделяется долгам должника, анализируются их источники возникновения и сроки, рассматривается взаимосвязь между изменениями показателей платежеспособности предприятия.

Основной целью финансового анализа является доказательство кредиторам возможности восстановления платежеспособности и получение исходной информации для разработки плана внешнего управления. План внешнего управления содержит меры по восстановлению платежеспособности должника, расходы на реализацию мер, а также срок восстановления платежеспособности в соответствии с Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)» (далее – Закон о банкротстве). Указанным Законом предусмотрен перечень мер восстановления платежеспособности должника [Там же]:
– увеличение уставного капитала должника за счет взносов участников и третьих лиц;
– перепрофилирование производства;
– уступка прав требования должника;
– продажа части имущества должника;
– продажа предприятия должника;
– закрытие нерентабельных производств;
– взыскание дебиторской задолженности;
– исполнение обязательств должника собственником имущества должника, учредителями (участниками) должника либо третьим лицом или третьими лицами;
– размещение дополнительных обыкновенных акций должника;
– замещение активов должника.

Этот перечень мер не является исчерпывающим и может быть дополнен внешним управляющим в зависимости от его опыта и квалификации. С учетом этого данная процедура считается наиболее сложной для арбитражного управляющего, так как он несет ответственность за результаты деятельности предприятия, поэтому знания и умения в области финансового менеджмента в данной процедуре приобретают первостепенное значение.

Полученные денежные средства от реализации плана внешнего управления направляются на погашение задолженностей перед кредиторами.

Процедура конкурсного производства осуществляется конкурсным управляющим, который собирает конкурсную массу и удовлетворяет требования кредиторов в соответствии с очередностью, прописанной в ст. 134 Закона о банкротстве. В процедуре конкурсного производства финансовый анализ осуществляется в рамках формирования конкурсной массы. Определение конкурсной массы предприятия сопровождается следующими этапами: анализируются и корректируются активы и пассивы предприятия в соответствии с бухгалтерской и управленческой отчетностью; из конкурсной массы исключается имущество, изъятое из оборота, являющееся предметом залога. Первостепенно конкурсный управляющий покрывает задолженность по текущим обязательствам.

Вне очереди за счет конкурсной массы погашаются требования кредиторов по текущим платежам преимущественно перед кредиторами, требования которых возникли до принятия заявления о признании должника банкротом [Там же].

После завершения расчетов с кредиторами конкурсный управляющий обязан представить в арбитражный суд отчет о результатах проведения конкурсного производства. К отчету конкурсного управляющего прилагаются:
– документы, подтверждающие продажу имущества должника;
– реестр требований кредиторов с указанием размера погашенных требований кредиторов;
– документы, подтверждающие погашение требований кредиторов;
– документ, подтверждающий представление в территориальный орган Пенсионного фонда РФ;
– перечень требований кредиторов по текущим обязательствам, оставшимся не удовлетворенными по причине недостаточности денежных средств (с указанием неудовлетворенного требования каждого кредитора);
– перечень требований кредиторов, чьи требования признаны обоснованными, но подлежащими погашению после требований, включенных в реестр требований кредиторов, оставшихся не удовлетворенными по причине недостаточности денежных средств (с указанием неудовлетворенного требования каждого кредитора) [Там же].

Из краткой характеристики процедур банкротства юридического лица можно сделать вывод о том, что знания финансового менеджмента важны для арбитражного управляющего не менее норм Закона о банкротстве и последовательности их осуществления. На основе полученных результатов арбитражный управляющий:
– в процедуре наблюдения: выявляет кредиторов, готовит материалы для проведения первого собрания кредиторов, где делает вывод о возможности покрытия расходов в деле о банкротстве, возможности восстановления платежеспособности должника либо об ее отсутствии; готовит заключение о фиктивном и преднамеренном банкротстве; рекомендует введение последующей процедуры банкротства на основании выводов финансового анализа должника;
– в процедуре финансового оздоровления: финансовый анализ должника позволяет отслеживать изменения его имущественного состояния, финансовых показателей;
– в процедуре внешнего управления: финансовая отчетность служит исходной информацией для разработки плана внешнего управления, который обеспечивает восстановление платежеспособности должника в определенные сроки;
– в процедуре конкурсного производства: финансовый анализ должника проводится с целью определения стоимости имущества предприятия и сбора конкурсной массы, за счет которой погашаются соразмерно очередности требования кредиторов.

Эффективное антикризисное управление невозможно без проведения финансового анализа, и грамотное его проведение является залогом разработки успешной программы по выходу из кризиса.

Согласно процессному подходу управление состоит из четырех функций: планирование, организация, мотивация и контроль. Планированием невозможно заниматься без предварительного анализа внешней и внутренней среды предприятия. Функция организации связана с разработкой и реализацией управленческих решений на основе имеющейся информации, прежде всего финансовой. Материальная мотивация сотрудников напрямую зависит от наличия денежных средств предприятия, без материальной мотивации осуществление моральной мотивации нецелесообразно или носит разовый характер. Функция контроля напрямую также связана с финансовым менеджментом; так, рассчитанные показатели деятельности предприятия являются контрольными точками его деятельности, по ним осуществляется анализ и координация других функций управления.

Таким образом, цикл антикризисного управления начинается и заканчивается анализом и первостепенное значение в управлении предприятием приобретает именно финансовый анализ. Поэтому каждый антикризисный управляющий должен в совершенстве владеть методами финансового менеджмента для успешного выполнения своей деятельности, так как финансовый анализ является важнейшим методом антикризисного управления.

В условиях усложнения и развития социально-экономических систем, разнообразия кризисных явлений роль мониторинга и анализа факторов внешней и внутренней среды возрастает. Несостоятельность организаций и предприятий является одним из способов постоянного передела собственности в условиях рыночной экономики, в результате более слабые компании поглощаются или вытесняются с рынка более сильными конкурентами.

Литература
1. Головачев В. Банкротство по заказу: интервью Т. Трефиловой 09.06.2014 [Электронный ресурс]. URL: trud.ru/article/23-08-2001/28767_bankrotstvo_po_zakazu.html (дата обращения: 10.07.2018).
2. Федресурс. Процедуры банкротства: статистические данные ЕФРСБ за 2015–2017 гг. [Электронный ресурс]. URL: fedresurs.ru/helps/news/Процедуры%20банкротства%20ЕФРСБ%202017.pdf (дата обращения: 10.07.2018).
3. Курошева Г.М. Теория антикризисного управления предприятием: учеб. пособие. – 4-е изд., испр. и доп. / Г.М. Курошева, С.Е. Гуляевский. – СПб.: Изд-во ГУМРФ им. адм. С.О. Макарова, 2016. – 304 с.
4. Коротков Э.М. Антикризисное управление: учебник. – 2-е изд., доп. и перераб. / под ред. проф. Э.М. Короткова. – М.: ИНФРА-М, 2010. – 620 с.
5. Леонова О.Г. Методические аспекты финансового анализа в антикризисном управлении // Финансовый менеджмент. – 2018. – № 4.
6. Курошева Г.М., Леонова О.Г. Теория и методология антикризисного управления: метод. указания к выполнению курсовой работы / сост. Г.М. Курошева, О.Г. Леонова. – СПб.: Изд-во ГУМРФ им. адм. С.О. Макарова, 2017. – 52 с.
7. Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» [Электронный ресурс]. URL: consultant.ru/document/cons_doc_LAW_39331/ (дата обращения: 10.07.2018).