Оценка причин и следствий иррационального поведения финансового менеджера в компании

Плотникова Е.В.,
кандидат экономических наук, доцент ФГАОУ ВО «Санкт-Петербургский
политехнический университет Петра Великого», г. Санкт-Петербург, Россия

Погорелая П.С.,
магистр ФГАОУ ВО «Санкт-Петербургский политехнический университет
Петра Великого», г. Санкт-Петербург, Россия

ШабельниковП.Г.,
магистр ФГАОУ ВО «Санкт-Петербургский политехнический университет
Петра Великого», г. Санкт-Петербург, Россия

Аннотация. Предпосылкой возникновения проблемы асимметрии информации послужило отстранение собственника от процесса управления компанией в пользу финансового менеджера. Собственники, передав часть своих полномочий управляющим компании, оказались в ситуации, когда они не могут полностью контролировать деятельность менеджеров. Возникшая ситуация создает необходимые условия для развития управленческого оппортунизма на предприятии. В рамках исследования авторами систематизированы причины иррационального поведения финансового менеджера в компании и разработан эффективный план ликвидации последствий его деятельности. В качестве методологической основы исследования используется построение графика «галстук-бабочка». Авторами были раскрыты причины возникновения проблемы, для каждой из которых была предложена соответственная группа возможных противодействий.

Введение
В современных условиях в системе управления деятельностью предприятия наиболее сложным и ответственным звеном по праву является управление денежными потоками. Эффективное управление денежными потоками заключается преимущественно в выработке соответствующей стратегии и осуществлении манипуляций в рамках располагаемых ресурсов с целью приумножения стоимости предприятия. На предприятии зона ответственности указанных аспектов управления принадлежит финансовому менеджеру. В связи с этим чрезвычайно важно, чтобы мотивы финансового менеджера совпадали с целями предприятия и его действия были направлены на максимизацию благосостояния собственников компании. В рамках современной экономической нестабильности увеличивается риск склонности финансового менеджера к оппортунизму, т.е. к обогащению за счет компании в ущерб ей. Именно поэтому необходимо разрабатывать так называемые барьеры, препятствующие иррациональному поведению менеджеров, и представлять план мероприятий по минимизации последствий в случае возникновения кризисных ситуаций, вызванных такого рода поведением.

Вышесказанное определяет актуальность данного исследования и позволяет сформулировать следующую его цель – систематизация причин иррационального поведения финансового менеджера в компании и разработка эффективного плана ликвидации последствий его деятельности. В качестве методологической основы исследования предполагается построение графика «галстук-бабочка».

Теоретические аспекты иррационального поведения финансового менеджера
Исследование проблемы иррационального поведения финансового менеджера достаточно актуально. А.В. Либман [4] характеризует подобную ситуацию термином «управленческий оппортунизм». Либман глубоко анализирует теоретическую составляющую проблемы: она возникает в условиях существования информационной асимметрии между управленцами и вкладчиками. В своей работе Либман раскрывает причины такого поведения и возникающие агентские издержки, опираясь на теорию агентских отношений.

Стоит отметить, что проблема иррационального поведения финансового менеджера находила отражение в разных своих проявлениях. Так, А.М. Макаров [5] исследовал общие причины возникновения управленческого оппортунизма в бизнесе. Среди причин он выделял следующие: разделение труда; неопределенность ситуации; ограничение рациональности экономических субъектов и их склонность к оппортунизму; низкий уровень общественного доверия. Указанные причины презентуются в исследовании автором довольно подробно. Тем не менее исследование не подразумевает структуризации указанный причин, в результате причины разнятся по масштабу от экономических и правовых предпосылок в обществе до конкретных ситуаций хозяйственной жизни.

Е.В. Козлова [2] анализирует характерные особенности указанной проблемы в контексте агентских издержек, раскрывает возможные виды проявления проблемы и предлагает решения. В данной работе подробно описываются методы борьбы с оппортунистическим поведением в фирме – повышение заработной платы менеджера, привязка ее к показателям эффективности труда или стимуляция менеджера за счет присвоения ему доли прибыли компании. Однако сами причины рассмотрены поверхностно, вызывает трудность сопоставление причин иррационального поведения менеджеров, способов его преодоления и его последствий.

Большинство исследований по данной теме подобны перечисленным, представляют крупные объемы данных [3; 6], описывают проблему иррационального поведения финансового менеджера, причины возникновения и методы борьбы. Однако в них отсутствуют четкая структуризация, выделение причин одного уровня и их привязка к способам разрешения проблемы и последствиям недостаточного внимания к проблеме.

Методологические аспекты иррационального поведения финансового менеджера
В рамках исследования предполагается построение графика «галстук-бабочка».

Данный график наиболее точным образом отвечает целям и задачам исследования.

График «галстук-бабочка» представляет собой совокупность скользящих, которые определяют причины и последствия рассматриваемого утверждения. Иными словами, это наиболее удобный вариант схематического описания и анализа рисков, отображающий ряд возможных причин и последствий, что позволяет своевременно принимать действенные управленческие решения.

Центральным узлом графика является идентифицированный риск. Далее в ходе проведения литературного обзора и мозгового штурма определяются причины, возможные последствия, а также так называемые барьеры. Барьерами являются предупреждающие угрозу средства, а также меры восстановления, способствующие уменьшению негативных последствий. Рисунок 1 представляет общую схему данного метода.

Сфера использования данного графика довольна широка и применяется повсеместно. Именно график «галстук-бабочка» используется для генерации стратегии форекс-паттерн [7]. Ежедневная стратегия форекс является пересечением нескольких скользящих средних, отвечающих за определение момента изменения тренда на рынке. Так как данная область подвержена постоянным изменениям, то для успешных проведений торгов необходима какая-то точка отсчета.

Именно данный вид графика позволяет проанализировать несколько вариантов развития событий сразу, отследить момент времени, после которого тренд может измениться, а следовательно, успеть сориентироваться в новых условиях.

Результаты систематизации причин и последствий иррационального поведения финансового менеджера
В качестве основного риска в данной работе рассматривается риск управленческого оппортунизма, а именно возможность возникновения такой ситуации, в которой финансовый менеджер ставит в приоритет свои личные интересы. Именно этот риск занимает центральную позицию в рамках построения графика (рис. 2).

Согласно методологии построения графика «галстук-бабочка» слева располагаются группы возможных причин возникновения риска, справа представлены группы возможных последствий при наступлении риска. Круги между причинами возникновения риска и самим риском представляют собой барьеры по предотвращению риска, между последствиями и риском – барьеры по минимизации последствий наступления риска. Проанализируем каждую из сторон графика подробнее. На рис. 3 представлены первые пять блоков причин возникновения рисков и возможные предупреждающие их меры.

Первым блоком причин, по которым финансовый менеджер начинает ставить в приоритет свои личные интересы нежели интересы фирмы, является блок «Материальный аспект». Отсутствие у менеджера удовлетворенности заработной платой может повлечь за собой негативные последствия. В качестве мер по предотвращению этих последствий можно предложить: повышение заработной платы сотрудника; создание системы премирования; предоставление свободы при планировании отпуска; предоставление различных льгот (общественный транспорт, услуги такси, бензин). Для увеличения заинтересованности финансового менеджера в развитии компании в качестве возможных вариантов представляется возможным привязать его премиальную часть заработной платы к стоимости акций на рынке ценных бумаг. Так, возможно предложить финансовому менеджеру войти в состав акционеров. Если ранее перечисленные меры оказались неэффективными, то единственно возможным выходом является увольнение сотрудника.

В качестве второго блока причин был выявлен блок «Недовольство рабочей средой». К данному блоку относятся несоответствие реальности и ожиданий сотрудника по обустройству его рабочего места, возможные разногласия и размолвки в коллективе. Чтобы удовлетворить запросы менеджера, можно предложить менеджеру организовать свое рабочее место. Для урегулирования напряженной обстановки в коллективе предлагается организовать мероприятия по повышению корпоративной культуры, а именно мероприятия вне рабочего времени в неформальной обстановке. Крайней мерой по устранению этой причины может быть изменение кадрового состава в угоду финансовому менеджеру, т.е. предоставить ему возможность самостоятельно подобрать коллектив.

Одним из наиболее обширных блоков является третий блок – «Нелегальные сторонние вознаграждения». В данный блок были отнесены нерациональные решения менеджера, касающиеся реализации, поставок, принятые в угоду сторонним лицам, которые нелегально финансировали менеджера. Основными способами предотвращения махинаций финансового менеджера в этом случае является проведение как внешнего, так и внутреннего аудита, что позволит выявить все документальные несоответствия, нелегальные каналы сбыта и реализации. Так как для финансового менеджера инвестиционный доход имеет большое значение, то возможно мотивировать его таким образом, чтобы доход его был выше, чем любое стороннее вознаграждение.

«Желание открыть собственный бизнес» было выделено в отдельный блок номер четыре. В случае, когда финансовый менеджер хочет уйти во фриланс, он может начать работать во вред компании, а также начать переманивать клиентов из базы фирмы. Первым делом можно предложить более выгодные условия (рис. 3), далее необходимо предложить переподписание контракта, в котором жестче прописаны условия работы и увольнения. Если никакие предложения не дали результатов, то единственным возможным вариантом остается увольнение сотрудника. Во избежание подобных ситуаций необходимо уделять повышенное внимание системе информационной безопасности фирмы.

В случае заключения неполного контракта (блок 5) финансовый менеджер может отыскать возможности для удовлетворения своих личных интересов во вред фирме. В результате необходимы дополнительная юридическая консультация и впоследствии переподписание договора с сотрудником.

На рис. 4 представлены последующие блоки причин и способы их предотвращения.

Блок «Наличие лучшей альтернативы» подразумевает тот факт, что менеджера хотят переманить конкуренты. В таком случае нужно приложить все усилия для того, чтобы ценный сотрудник остался в вашей фирме. В качестве мер можно предложить установление тесного контакта с сотрудником. Также в качестве возможных вариантов развития событий можно попробовать замотивировать фирм-конкурентов в том, чтобы они оставили свои попытки по переманиванию. Если указанные варианты не оказались действенными, то можно дать плохие рекомендации желающему уйти сотруднику, чтобы, возможно, у нового работодателя возникли сомнения в его найме.

Седьмой блок – «Отсутствие карьерного роста» – может быть воспринят как недовольство финансового менеджера своими перспективами, т.е. менеджер теряет мотивацию и не видит дальнейшего развития. Для дополнительной мотивации можно предложить ему стать акционером или же включить его в состав совета директоров.

В восьмом блоке – «Конфликтные отношения с акционерами» – представлена информация о возможных причинах конфликтов финансового менеджера с держателями акций. Конфликт может возникнуть как на фоне личной неприязни, так и по вопросам вложений. Чтобы преодолеть вопросы личностного характера, предлагается организовать неофициальные встречи, где конфликт будет урегулирован. По вопросам вложений предлагается предоставить финансовому менеджеру больший простор для манипуляций. Также в случае сложной ситуации можно прибегнуть к помощи на стороне, а именно пригласить стороннего специалиста, который представит отчет о рациональности действий менеджера или же, наоборот, докажет обоснованность сомнений акционеров.

Проанализируем подробнее правую часть графика «галстук-бабочка», посвященную возможным последствиям недостатка контроля риска управленческого оппортунизма. Данная часть графика представлена в развернутом виде на рис. 5.

Возможные последствия были сгруппированы в пять основных групп. Разберем подробно каждую из них и рассмотрим соответствующие каждой группе методы минимизации потерь.

Первая группа – «Прямые издержки финансовой неустойчивости». Иррациональное поведение управленческого персонала независимо от причин приводит к финансовой неустойчивости предприятия. Возникновение управленческого оппортунизма на предприятии в первую очередь приводит к возникновению агентских издержек. Акционерам приходится выходить из ситуации посредством либо дополнительной мотивации менеджеров, либо усиления средств контроля, что в любом случае приводит к росту агентских издержек. Напрямую из увеличения затрат акционеров следует снижение эффективности их вложений, а значит, рост показателя WACC. Данный негативный эффект можно сократить, отказавшись от аутсорсинга проверок, создав собственное подразделение с такими же функциями. Поскольку управленческий оппортунизм является глубокой и комплексной проблемой, возникает необходимость анализировать затраты на контроль в долгосрочной перспективе. В данных условиях организация внутренней структуры видится менее затратным решением. При возникновении ситуации управленческого оппортунизма в первую очередь для покрытия новых затрат следует использовать нераспределенную прибыль. Данный подход напрямую снизит доход, получаемый акционерами, однако обязательства по уплате процентов при привлечении заемного капитала являются значительно менее экономически выгодным решением. Вернуть финансовую устойчивость можно также путем заключения договоров об отсрочке платежей. Отсрочка платежа позволяет аккумулировать необходимое для оперативного разрешения проблемы количество средств или же даст время для поиска дополнительных средств финансирования.

Следующая группа последствий была объединена в блок «Косвенные издержки финансовой неустойчивости». Данные издержки характеризуются своим опосредованным проявлением в контексте возникшей финансовой неустойчивости. Данные издержки, как правило, носят либо качественный, либо долгосрочный характер. Фирма может потерять выгодных контрагентов как вследствие снижения финансовой устойчивости, так и из-за умысла менеджера-оппортуниста, который, например, может переманить контрагентов фирмы. Такая же ситуация может быть и внутри самой фирмы, по этим же причинам есть риск лишиться высококвалифицированных сотрудников. Такие тенденции грозят появлением текучки кадров на фирме: взамен ушедших работников будут приходить новые, которые также либо будут переманиваться, либо будут отпугнуты финансовой неустойчивостью фирмы. Все перечисленные факторы ведут к снижению инвестиционной привлекательности фирмы, а значит, к снижению кредитного рейтинга и снижению рейтинга акций. Соответственно, помимо несения существенных потерь за счет увеличения затрат в связи с попытками разрешить проблему управленческого оппортунизма компании одновременно становится труднее привлекать новые средства. Это может привести к тому, что компании для финансирования затрат придется отказаться от уже запланированных проектов, что снизит темпы ее роста и развития.

Издержки в связи с текучкой персонала можно снизить несколькими способами. Во-первых, признав наличие проблемы, можно попытаться начать поиск персонала заблаговременно. Как правило, об уходе работника становится известно приблизительно за месяц до увольнения. Этот промежуток времени в условиях перенасыщенности рынка труда работниками с экономическим образованием позволит оперативно найти замену сотрудникам, что позволит снизить риск возникновения простоев производства. Однако это касается менее квалифицированного персонала. Для замены наиболее ценных сотрудников можно отказаться от долгих поисков на рынке труда профессионалов, которым можно довериться, и вместо этого самостоятельно обучить тех, кто уже работает в фирме и имеет опыт. Наконец, живя в век массового введения технологий во все процессы на предприятии, есть возможность минимизировать потребность в работниках путем автоматизации. Потери же от ухода контрагентов можно сократить, закрепляя выгодные для фирмы условия прекращения сотрудничества на уровне договоров.

Третья группа издержек – «Риски, связанные с принятием финансовых решений» – содержит в себе риски, связанные с балансированием постоянных и переменных издержек (операционный рычаг), а также с балансированием собственных и заемных средств (финансовый рычаг).

В условиях финансовой неустойчивости, вызванной управленческим оппортунизмом, предприятие может нуждаться в привлечении дополнительных средств. При этом стоит отметить, что с ростом финансового левериджа увеличивается и риск банкротства предприятия, а значит, ставка процента по новым привлекаемым средствам будет только расти. Соответственно, для минимизации данного эффекта следует не злоупотреблять заемными средствами, используя для финансирования новых затрат в первую очередь нераспределенную прибыль.

Операционный рычаг является инструментом для определения и анализа данной зависимости. Другими словами, он предназначен для установления влияния прибыли на изменение объема реализации. Суть его действия заключается в том, что при росте объема выручки наблюдается больший темп роста объема прибыли, однако этот больший темп роста ограничен соотношением постоянных и переменных затрат. Чем ниже удельный вес постоянных затрат, тем меньше будет это ограничение. При росте издержек вследствие управленческого оппортунизма растут постоянные издержки, следовательно, растет и операционный леверидж. Данную тенденцию можно сгладить, снизив постоянные затраты и обновив технологии производства, что также приведет к снижению производственных затрат.

Четвертая группа последствий – «Снижение отчетных показателей» – описывает снижение отчетных показателей фирмы. Сегодня для инвесторов и кредиторов в отчетности компании представляет интерес не столько отчет о финансовых результатах, сколько показатель денежного потока. Он включает три составляющие: операционную, инвестиционную и финансовую. Каждый денежный поток принадлежит соответствующему направлению деятельности предприятия. Важно, чтобы денежный поток в целом был неотрицателен. Тем не менее самой важной составляющей денежного потока является денежный поток от операционной деятельности, так как именно он показывает, получает ли предприятие прибыль от основной деятельности. Из-за повышения затрат вследствие роста агентских издержек величина операционного денежного потока может снижаться, а значит, общее сальдо денежного потока придется компенсировать за счет двух других его составляющих. Для получения необходимого количества денежных средств следует провести инвентаризацию и продать ненужное имущество или сдать в лизинг неиспользуемое оборудование. Для оптимизации операционного денежного потока имеет смысл снизить операционный рычаг, подробнее о котором уже говорилось выше. Также в данной группе последствий можно отметить увеличение дебиторской задолженности. Вследствие иррационального поведения финансового менеджера фирма может заключить контракты с недобросовестными контрагентами, которые не будут погашать свою кредиторскую задолженность перед компанией. Деньги, изъятые таким образом из оборота, порождают альтернативные издержки. Они могут быть снижены путем заключения договоров поставок на более жестких условиях.

Пятая группа последствий – «Вопросы с акционерами» – непосредственно связана с влиянием проявления оппортунистического поведения на предприятии на самих акционеров. Исходя из информации, представленной в описании всех предыдущих групп, становится очевидно, что оппортунистическое поведение – это всегда затраты, уменьшение выгоды от вложений. Соответственно, рациональные акционеры постараются продать свою долю. Это приводит к двум серьезным последствиям. Во-первых, на рынок выходит большое количество акций компании.

С ростом предложения стоимость самих акций снижается. Во-вторых, акционеры – это прежде всего владельцы фирмы, которые определяют путь ее развития.

Резкое масштабное изменение состава акционеров приведет к усложнению процедур управления компанией и окажет влияние в целом на политику, осуществляемую фирмой. Для восстановления стоимости акций на рынке необходимо вновь снизить предложение. Для этого можно организовать скупку акций через посредническую фирму, тем самым, во-первых, показав, что спрос на акции есть, а во-вторых, уменьшив объем акций на рынке и соответственно увеличив их стоимость.

Такой выкуп собственных акций также позволит решить проблемы с управлением, если фирма выкупит акции в достаточном количестве. Также фирма может осуществить выкуп акций посредством организации тендеров.

Отметим, что согласно всем проанализированным последствиям в конечном счете оппортунистическое поведение ведет к снижению чистой прибыли.

Заключение
В рамках данного исследования была комплексно проанализирована проблема возникновения управленческого оппортунизма на предприятии. В результате были раскрыты причины возникновения проблемы, для каждой из которых была предложена соответственная группа возможных противодействий. Также были сгруппированы последствия возникновения иррационального поведения финансового менеджера и пути их минимизации.

Данное исследование может служить базой для дальнейших исследований.

График был нацелен на максимальную информативность и удобство восприятия, однако очевидно, что абсолютно все без исключения аспекты проблемы исследовать не представляется возможным. Тем не менее специфика графика позволяет с легкостью добавлять новые элементы, которые могут быть предложены другими исследователями данной проблемы. В таком случае проделанная работа может служит каркасом, основой, которая будет впоследствии дополняться новыми причинами и последствиями.

Литература
1. ГОСТ Р ИСО/МЭК 31010-2011. – Менеджмент риска. Методы оценки риска. – М.: Стандартинформ, 2012.
2. Козлова Е.В. Причины возникновения и управленческие методы преодоления оппортунизма в современном предпринимательстве / Е.В. Козлова // Вестник Челябинского государственного университета. – 2014. – № 21 (350).
3. Колядко Т. Тенденции в области управления персоналом и оплате труда / Т. Колядко [Электронный ресурс]. URL: pwc.ru/en_RU/ru/events/2013/migrationlaw/kolyadko.pdf
4. Либман А.В. Теоретические аспекты агентской проблемы в корпорации / А.В. Либман // Вестник СПбГУ. – 2005. – Вып. 1 (№ 8).
5. Макаров А.М. Причины возникновения и управленческие методы преодоления оппортунизма в современном предпринимательстве / А.М. Макаров // Российское предпринимательство. – 2005. – № 1 (61).
6. Трошина К.Э. Проблема оппортунизма менеджеров и механизмы управления оппортунистическим поведением // Молодой ученый. – 2014. – № 8. – С. 605–610 [Электронный ресурс]. URL: moluch.ru/archive/67/11314/ (дата обращения: 18.05.2018).
7. The Trader’s. Торговый па ттерн Галстук-бабочка [Электронный ресурс]. URL:unfx.ru/strategii-torgovli-forex/785-torgovyj-pattern-galstuk-babochka.html