Российские акции. Когда пора?

1. «Норильский никель» имеет самую низкую себестоимость добычи по сектору, из-за уникальной руды, в которой никель и медь присутствуют вместе с металлами группы платиновых. Компания является также крупнейшим в мире производителем палладия. Аналитики “Deutsche Bank” ожидают рост спроса на этот метал, из-за тенденции к замене платина палладием. Также из-за палладия «Норильский никель» может рассматриваться, как способ инвестиции в более «защитные» металлы. Хотя у компании крепкий баланс, денежный поток находится под давлением из-за слабых цен на металлы и цикла капвложений. Негативными для компании факторами являются долгосрочный конфликт между акционерами и нехватка прозрачности. Также не следует забывать, что Норильск является моно-городом и поэтому у компании большие специфические социальные обязательства. Также существуют репутационные риски в связи с экологией.

Аналитики “Deutsche Bank” ожидают восстановления цен на металлы производимые «Норильским никелем» (особенно никеля), только в 2017 году. Недавние комментарии В.Потанина касательно планируемых целей по капвложениям соответствуют более ранним озвученным целям. Они считают что оперативный денежный поток и баланс компании позволят реализовать программу капвложений компании, но обязательства по дивидендам смогут быть выполнены, только в случае роста цен на металлы. Если этого не произойдёт существуют риски для дивидендов из-за ограничений, которые компания сама на себя возложила по уровню кредитного плеча. Аналитики “Deutsche Bank” ожидают, что коэффициент кредитного плеча компании превысит 2.0 уже в конце 2016 года. Сохранение кредитного рейтинга инвестиционного уровня может потребовать сокращение дивидендов в 2016 году в два раза по сравнению с целями предусмотренными в договоре между акционерами. Так что высокие дивиденды могут оказаться под вопросом.

2. Согласно аналитикам “Deutsche Bank” во время глобального финансового кризиса, только когда сокращение производства промышленных металлов превысило 10% от объёма рынка цены стабилизировались. Они ожидают, что сейчас процесс корректировки будет намного более медленным чем во время глобального финансового кризиса и они ожидают стабилизации цен на промышленные металлы только в 2017 году, когда их рынки будут более сбалансированными. Также существует очень большое количество барьеров на пути к сокращению производства в секторе промышленных металлов.

Касательно никеля, тут барьеры к сокращению тоже высоки. Но многие производители (более 2\3) при нынешних ценах терпят убытки наличными деньгами. Поэтому аналитики “Deutsche Bank’а” ожидают сокращения производства. Данное сокращение и скромное восстановление спроса должны привести к скромному росту цен. Они прогнозируют среднею цену в 9 750 долларов США за тонну в 2016 году. Возможны короткие периоды, когда цены достигнут 12 000 долларов США за тонну.

Третьею сессию подряд индекс ММВБ обновляет исторические максимумы. Рынок толкают вверх котировки госкомпаний. "Газпром" растёт на ожидании более высоких дивидендов и корректировке слишком низкой оценки. Следует отметить, что "Газпром" торгуется в узком боковике в диапазоне 130-160 рублей с 2009 года, в то время как остальные "голубые фишки" выросли в разы. Также растут котировки акций "Сбербанка". Инвесторы доверяют политике Центробанка РФ, благодаря которой вырос курс рубля и котировки рынка акций. Также следует отметить, что крайне низкий уровень процентных ставок в США,ЕС и Японии продолжает "выталкивать" капиталы на развивающееся рынки.